安信证券-立讯精密-002475-公司快报：一季度预告大幅增长，精密制造能力超群-190328

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        ■事件：公司发布2019  年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润56,590.32  万元–63,248.00  万元，同比增长70%-90%。
        ■消费电子业务驱动成长，精密制造能力行业出众，稳步推进新市场开拓。公司持续秉承“老客户、新产品；老产品、新客户、新市场”的发展思路，在消费电子领域有完整的产品和市场规划，以及强大的落地能力，同时持续优化内部经营系统平台、不断精进智能质造。在全球智能手机换机周期拉长，总出货量下降的背景下，公司深挖大客户需求，实现无线耳机、声学器件、LCP  天线软板、无线充电模组、线性马达等产品的份额扩张和盈利提升，逆势实现高增长。2019  年苹果AirPods  新品支持无线充电功能，单品价值量有望进一步提升，公司作为主要供应商直接受益。AirPower  无线充电板产品接近成熟，有望年内上市，支持一对多，可同时为iPhone、iWatch、AirPods  充电，对于多苹果设备持有者有极高吸引力，值得重点关注。
        ■5G  赛道双向布局，基站、手机全面受益。多年来公司在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。通信业务的成长来源于互联产品（高速连接器、高速电缆组件等）和基站射频产品（基站天线、滤波器等）。公司已经为主流通信设备厂商供应不同品类的线缆和基站天线、滤波器等产品，伴随5G  基站建设落地，公司业绩将持续释放。手机方面，美国运营商主推毫米波网络建设，而美国市场是苹果最大的收入来源，我们判断2020年5G  iPhone  有望支持毫米波功能，从苹果已经公布毫米波天线专利看，有望采用LCP  软板实现毫米波天线阵列。立讯精密在LCP  软板模组领域和大客户有深入的产业链配套合作和产品供应，未来毫米波业务值得期待。
        ■投资建议：预计公司2019~2020  年实现归属上市公司股东的净利润分别为37.45  亿、51.47  亿元，同比增速分别为37.3%、37.4%；维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为29.12  元，相当于2019  年32倍PE。
        ■风险提示：大客户出货衰退，行业竞争加剧，5G  商用进展低于预期。