兴证期货-豆类油脂月度报告：需求淡季，油脂区间震荡-190401

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        内容提要
        行情回顾
        3月豆油维持震荡走低行情；油厂开工率节后恢复后，油厂供应压力小幅增加，部分油厂豆粕出现胀库停机，但豆油受需求放缓库存出现震荡反弹的情况，豆油期货、现货价格震荡走低；美国国内大豆压榨数据较好、出口受中国采购影响好转，但巨大的库存仍旧对价格利空；南美大豆主产区天气尚可，巴西大豆收割速度高于往年，产量较年初预期有所下滑；阿根廷主产区大豆生长利好，产量恢复性反弹至5200万吨，对远期价格有一定利空。棕榈油库存维持震荡走高，接近78万吨；3月马来棕榈油的产量预期同比增加，出口转差，期末库存增加；目前来看，整体油脂维持供求宽松状态，消费淡季价格偏弱。
        后市展望及策略建议
        进入4月以后，中美贸易谈判及进口美豆的关税税率将对国内豆类油脂价格有较大影响，但市场预期贸易争端解决概率较大；豆油的需求仍旧堪忧，但由于价格已经处于低位，可能维持区间震荡；东南亚棕榈油逐步进入到增产周期，对棕榈油价格利空，需求的恢复情况仍旧决定棕榈油的价格反弹幅度；综合来看，受消费淡季影响，油脂的需求放缓高于预期，整体油脂价格维持区间震荡概率较大。