兴证期货-纸浆月度报告：造纸行业利润改善，震荡调整-190401

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        内容提要
        行情回顾
        上月纸浆期货价格震荡下跌。现货方面，4月外盘漂针浆CFR报价上调，外盘漂阔浆CFR报价涨跌互现。国内进口木浆市场价下跌，针叶浆下跌200-250元/吨、阔叶浆200-225元/吨。
        后市展望及策略建议
        国际方面，2019年1月全球木浆发运量止升回落，木浆企业库存天数继续增加，针阔叶浆企业库存天数均处于历史高位，其中阔叶浆库存压力更大。港口木浆库存方面，欧洲地区和中国地区库存继续增加，港口木浆库存处于近四年的高位，压制后期国际纸浆价格。国内供应方面，2019年1月我国纸浆总供应量增加，供应量的增加主要是由进口量增加所致。消费方面，印刷用纸双胶纸、双铜纸开机率下滑，但是行业利润有所回升，双胶纸利润扭亏为盈，双铜纸仍处于亏损状态，印刷用纸行业状况有所改善，后期对于漂针浆和漂阔浆的需求或将好转。生活用纸虽然产量出现下滑，但是行业利润回升，利润情况总体较好，后期对于漂针浆和漂阔浆的需求较好。白卡纸产量下滑，库存增加，后期对于漂针浆和漂阔浆的需求偏弱，整体来看下游造纸行业对于漂针浆和漂阔浆的需求有所好转。库存方面，2019年2月中国港口木浆总库存196.7万吨，位于历史高位，港口库存压力大，预计近期纸浆价格以震荡调整为主。