华安证券-环保行业：减税降费落实，市场信心修复-190401

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        主要观点：
        上周热点
        发改委发布《关于电网企业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知》。3月29日，发改委发布《关于电网企业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知》，电网企业增值税税率由16%调整为13%后，省级电网企业含税输配电价水平降低的空间全部用于降低一般工商业电价，原则上自2019年4月1日起执行。
        增值税率4月1日下调，煤炭、钢铁、有色金属等产业将受惠。4月1日起，制造业等行业企业将再获"减负福利"。制造业等行业增值税税率将由16%降至13%，交通运输业和建筑业等行业增值税税率将由10%降至9%。财政部相关负责人表示，要落实好深化增值税改革的各项措施，确保主要行业税负明显下降、部分行业税负有所降低、所有行业税负只减不增，给纳税人实实在在的获得感、减负感。同时，按照建立现代增值税制度的目标，进一步完善增值税制度，继续向税率三档并两档方向迈进。
        上周表现
        市场表现：沪深300指数上涨1.01%。公用事业板块下跌3.07%，跑输大盘指数4.08个百分点；环保工程及服务下跌3.50%，跑赢大盘指数4.5个百分点；水务板块下跌3.74%，跑输大盘指数4.74个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看，表现均不及沪深300。其中海绵城市、PPP、污水处理、PM2.5、垃圾发电概念分别下跌1.85%、3.38%、3.78%、5.19%、5.71%。
        估值表现：华安环保整体市盈率为24.13倍，同期沪深300市盈率12.67倍，华安环保整体溢价1.9倍，较申万其他行业来看，估值水平处在中游水平。从过去一年华安环保子行业来看，环境监测和节能环保目前处于历史高位，大气、水处理、固废处理均位于中部区间。
        公司动态
        东方能源：拟以发行股份购买资产的方式购买国家电投集团资本控股有限公司全体股东持有的资本控股100%股权。
        投资策略
        自去年年底以来，有关基建、民企、融资、降准政策等逆周期政府出台，极大的提振环保板块预期和市场情绪修复，前期积极政策的累积效应凸显，信用环境的全方位改善。两会期间有关降税、适当降低基础设施等项目资本金比例并提及PPP模式，市场修复信心更加确立。我们认为当下时点可以关注1）融资环境改善带来的PPP类公司投资机会，建议关注【东方园林】、【碧水源】、【国祯环保】；2）现金流良好且低估值标的，建议关注【启迪桑德】、【清新环境】；3）年报期中业绩确定性高的强运营标的，建议关注【伟明环保】、【高能环境】。
        风险提示
        宏观政策风险；项目推动与执行不及预期；业绩释放不及预期。