中泰证券-汽车行业重卡3月数据点评：销量创新高，全年景气度有望维持-190401

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        事件：第一商用车网3  月重卡数据，3  月我国重卡销售约14.4  万辆，同比增长3.6%，环比增长84.6%。
        一季度重卡维持高景气度。1  月销售9.9  万辆，同比下滑9.9%；2  月份销售7.8  万辆，同比增长4.3%；3  月重卡销售14.4  万辆，同比增长3.6%。1-3  月累计销售32.1  万辆，同比下滑0.8%。考虑到2018  年的高基数，今年一季度重卡行业维持了高景气度。
        驱动因素一：环保政策趋严、国三重卡报废补贴增加。在《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》中明确提出在重点区域的4  省29  市范围内今年7月1  日起提前实施国六排放标准。在《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中剔除2020  年底前全国将淘汰国三及以下重卡100  万辆以上。在此背景下，今年多地加大国三重卡淘汰补贴标准，并配套以限行限时措施。
        驱动因素二：基建投资触底回升将拉动工程重卡需求。今年宏观调控的总体思想是逆周期调节，稳定总需求，我们认为今年的基建投资较去年会有所起色，从前两个月数据来看已经看到触底回升迹象。春节后部分地区的基建项目已经进入启动和开工阶段，将拉动工程车重卡的需求。
        预计全年销量为100  万辆，景气度大概率维持。全年来看，我们预计今年重卡行业预计销量为100  万辆左右，高景气度大概率维持。由于3、4  月份为春节后的开工旺季，短期重卡行业也将保持高景气度。
        关注重卡产业链：威孚高科（柴油机高压共轨系统零部件核心供应商）、中国重汽（重卡第一梯队、市占率稳定）以及重卡发动机供应商等重卡产业链企业。
        风险提示：国三重卡淘汰不及预期、排放标准执行力度不及预期、基建投资不及预期。