万联证券-非银金融行业周观点：量价同比持续改善，关注非银优质龙头-190401

《万联证券-非银金融行业周观点：量价同比持续改善，关注非银优质龙头-190401（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-非银金融行业周观点：量价同比持续改善，关注非银优质龙头-190401（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        行情回顾：非银金融板块上涨，保险板块涨幅领先。上周非银板块上涨  0.94%，保险、多元金融和券商板块涨跌幅分别为  2.43%、-3.61%、0.20%。个股方面，国盛金控、山西证券和华创安阳涨幅居前（14.89%、7.39%和  7.20%）；保险板块中国平安涨幅居前（3.91%）;多元个股方面易见股份、经纬纺机涨幅居前（15.49%、0.41%。  
        证券行业：成交额同比回落，两融余额继续攀升。上周股基日均成交8,811  亿元，环比下降  8.22%，年初至今累计股基日均成交额  6,905  亿元，同比变化  34.68%。截至  3  月  29  日，两融余额  9222  亿元，其中融资余额  9132  亿元，融券余额  90  亿元，3  月买入额/偿还额为  107%.  
        保险行业：行业保费实现开门红，中小寿险市场份额提升。全行业  2月保费  11638  亿，同比增长  10.05%，主要原因是寿险逐渐走出  2018  年业务低谷迎来复苏，人身险公司  1  月保费  6991  亿，同比增长  24.8%，四大寿险市场份额  50.2%，同比下降  5.4pct，说明中小寿险公司重回高增长。从上市公司保费表现看，寿险开门红节奏变化，保费增速表现差异化，2019  年  2  月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险保费收入1578  亿、1212  亿、516  亿、199  亿，同比增长  24.4%、5.2%、2.9%、6.9%。长期来看，保险行业特别是寿险行业，长期价值成长趋势未改。  
        多元金融：信托继续上涨，新规引入增量资金。板块的持续上涨主要由信托板块拉动，核心触发因素还是信托贷款数据改善。1  月委托贷款同比仅少减  10  亿元，信托贷款更是结束了连续  10  个月的减少，转为首次增加  345  亿元。预计表外融资的持续收缩态势扭转，影子银行增速在经历了快速收缩的阶段后，将重新进入稳步发展期。信托新规下，信托规模将触底回升，为股市带来增量资金为市场带来中长期增量资金。
        投资建议：1、证券板块，在众多政策催化下市场活力被激发，A  股交投活跃度提升，两融余额持续提升，券商  2  月业绩拐点确认，长期看在金融供给侧结构性改革中，直接融资占比将提升，券商作为重要纽带直接受益。在个股的选择上，一方面仍关注龙头中信证券（600030.SH）和华泰证券(601688.SH)，华泰凭借经纪龙头优势弹性更好，同时关注低估值、多元化国际化龙头海通证券（600837.SH）,另一方面关注高pb、超跌的小市值券商，增量市场下业绩增长预期更强，超跌反弹力度会更大。2、保险板块，1  月行业保费实现开门红，业务复苏判断得到验证，若未来利率不出现超预期下行，权益市场表现较优，保险股估值有望持续提升，建议关注新华保险（601336.SH）。3、多元金融板块，主要看好信托，转型阵痛和投资不利的利空落地，相关政策有超预期因素，信托贷款和集合信托规模同时向好，预计板块估值修复将延续，看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司。
        风险提示：金融监管力度超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行