大有期货-铜月度分析报告：基本面多空交织，等待消费启动-190401

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        摘要：  
        宏观："两会"公布2019年GDP增长目标，较往年有所下调，加剧市场对未来需求的忧虑；为增强多边合作，降低国内中小型企业税负，两会宣布制造业增值税率由16%调整至13%，进口关税从9.8%下调至7.5%，并大幅压缩外资准入负面清单；此外，国内外经济数据均存在一定程度的下行，1-2月国内行业增加值、社会消费品零售总额不及预期；欧元区3月制造业PMI指数创69个月低点，美国制造业PMI指数创21个月新低；美国3个月与10年期国债收益率自2007年以来首次出现倒挂。  
        供应：全球矿产供应处于刚性偏紧状态，主要铜精矿企业的扩产计划预计释放产能集中在2020年左右。但全球矿产紧张状态尚未传导至国内，国内目前精矿供应良好。精炼铜短期供应主要体现在冶炼产能的干扰上，受环保政策影响，国内外冶炼厂或面临检修，从产能释放角度，国内冶炼厂逐步进入达产状态，预计今年上半年冶炼产能释放。  
        需求："两会"宣布降税后，持货商挺价压货导致现货大幅升水，低升水铜成交良好，但整体消费不及预期。步入4月，市场挺价情绪将大幅消退，交易预计逐步转好。长期来看，铜消费将从房地产、家电等传统用铜行业转向5G、新能源汽车等新兴行业，未来铜消费量存在新的增长点。  
        预期走势：预计沪铜短期维持震荡格局，进入4月下游需求预期回暖，中期需关注市场供需情况。上方压力位50000点，下方支撑位48000点。  
        风险提示：全球经济数据；国内冶炼产能释放