大有期货-油脂油料产业链月度分析报告：贸易谈判扑朔迷离，油粕走势冲高回落-190402

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        1、基本面综述：  
        在中美贸易谈判的不断轮次来回中，国内油粕期货价格冲高回落。目前双方高级别磋商虽取得一定进展，但目前影响美豆价格的因素转为季度报告和中西部洪水等次要因子。南美大豆收割进度加快，且阿根廷产量高于市场预期；同时下游非洲猪瘟疫情对饲料蛋白的需求影响正在传导中，生猪存栏量持续下降至冰点，饲料下游消费需求不振。国内基本面多重利空压制，豆粕价格弱势维持。国内沉重的油脂库存依然压制油脂价格。油脂差异化的价格变化，导致品种间强弱反复，投资者可以阶段性弱势震荡看待。  
        2、策略推荐：  
        单边策略：目前单边大幅变动概率不大，建议以观望为主。后期如果中美和谈成功，豆粕价格初期将会随美豆价格运行，后期转换到养殖需求决定价格这一逻辑。  
        套利策略：油脂间价差变化会有更多交易机会，注意紧跟强弱运行节奏转换。豆棕油价差有望震荡收敛，但目前时间段继续走扩。月间套利虽然空间小，在一定范围内依旧有操作空间。  
        期权策略：可考虑豆粕波动率扩散的策略。  
        3、风险提示：重点关注贸易协议的达成条款内容以及落实、南、北美大豆销售进度以及气候变化、马来棕油产量库存变化、国内豆油去库存、国家托市政策、环保政策与补贴政策。