大有期货-煤炭期货月度分析报告：市场预期改善，煤炭期价反弹-190331

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        摘要：  
        高炉复工，原料需求有支撑：3月中旬以来，下游钢厂高炉逐渐复工，对原料需求形成支撑。但下游钢材需求没有突出表现的情况下，钢铁产量提升反而会压制钢价，下游需求情况仍是黑色产业链定价的核心因素，原料价格跟随成材价格波动。  
        电厂进入淡季，供需矛盾不突出：4月份电厂发电进入淡季，日耗可能维持平稳或稍有下滑，但在供给侧改革的大背景下，产量回升速度较慢，供需矛盾很难激化，较高的港口库存是电煤价格的不确定因素。  
        在宏观预期的支撑下，随着市场预期逐步改善，4月份煤炭期货价格仍将强于现货价格，逢低做多相对有更高的安全边际。动力煤的核心关注点在供给，煤焦的核心关注点在黑色产业链的需求。4月份焦煤、焦炭、动力煤合约主力将由05合约转换至09合约。预计焦炭合约1909、焦煤合约1909分别在1950-2150元/吨和1300-1400元/吨之间偏强运行。动力煤方面，关注产地和秦皇岛港口的情况，短期以震荡思路对待，预计动力煤合约ZC1905在600-630元/吨之间震荡运行。  
        风险提示：宏观数据指标下跌超预期；下游需求超预期；国家出面调控国内煤炭供应、国家放宽进口煤政策限制等。