万联证券-通信行业周观点：中兴2019Q1符合预期，5G建设沪深先行-190401

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        行业核心观点：  
        中兴公布年报，一季报同比大幅改善，沪深成为  5G  建设标杆区域，试商用稳步推进，板块小幅调整。本周沪深  300  指数上涨1.01%，申万通信板块下跌  1.58%，板块跑输大盘。本周市场由普涨转为分化，板块走势排名全市场第  19  位。随着三大运营商资本开支在2019企稳回升，总体达到3029亿元，同比增长5.6%，我们认为  2019  年  5G  试商用将如期而至。
        投资要点：  
        中兴公布业绩，一季报同比大幅改善：禁运事件之后，公司于  2018  年三季度公司开始恢复盈利；此外，公司2019  年一季报符合市场预期，预计实现归母净利润  8-12亿元，去年同期亏损  54  亿元。2018  年研发投入  109.06亿元，占营业收入的比例达到  12.75%，继续加码无线侧投入。  
        日均成交额保持高位，估值持续修复中：本周  SW  通信板块平均每日成交  340.48  亿元，较前一周小幅回升，市场对板块仍保持高关注度。估值方面，目前  SW  通信板块  PE（TTM）为  45.29  倍，高于过去十年均值，相较于  4G  建设周期中板块估值最高水平  70.10  倍，仍有较大的上行空间。  
        普涨转为分化，板块小幅调整：本周通信板块  106  只个股中，28  只个股上涨，76  只个股下跌，2  只个股收平。板块不惧小幅调整，随着  5G  建设的推进，我们认为板块仍将维持较高景气度。  
        投资建议：2019  年三大运营商资本开支将企稳回升，总体达到  3029  亿元，同比增长  5.6%，而其中无线侧更是投资重点，我们持续看好作为  5G  建设中一马当先的光通信领域，推荐  5G  建设核心标的铭普光磁和国内光模块领军企业中际旭创、光迅科技。  
        风险因素：
        5G  建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。