太平洋证券-电气设备行业周报：新能源车国补落地符合预期，铁锂技术路线加速复活-190331

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        投资观点：新能源车市场，19  年国补政策正式落地，退坡幅度符合预期，“国补减半，地补取消”。短期看，19  年是补贴退坡幅度最大的一年，全产业面临较大降成本压力，而铁锂技术路线具有较大成本优势，铁锂加速复活。长期看，新能源车行业最大利空落地，19年承担了补贴退坡的主要压力，后期补贴退坡对产业影响已经很小。目前国内新能源车渗透率不到5%，全球不到3%，汽车电动化才刚刚开始。光伏方面，由于税改加上市场淡季来临，光伏中上游供应链价格全面下滑。从跌幅来看，多晶需求明显弱于单晶，随着平价的临近，市场对单晶的偏好日趋明显，预计四月份终端需求将进一步转弱。风电方面，本周各省的2019  年风电项目规划及招标密集出台，预示抢装预期今年更甚，中电联初步统计约30GW，2019  年装机增速达50%。其中，海上风电弹性最大，机会凸显。
        新能源汽车：2019  补贴退坡幅度和“国补减半，地补取消”的预期基本一致。单车最高补贴标准：纯电动乘用车2.5  万元，纯电动客车9  万元，纯电动物流车5.5  万元，相对于2018  年国补标准基本都是减半。另外，在购车环节，明确取消地补，否则国补进行相应扣减，地方政府可以对充电桩或者新能源公交车、燃料汽车补贴。对于运营端，可以预拨付部分补贴，但是新能源乘用车运营只能拿到0.7倍补贴。燃料电池方向，补贴退坡幅度较小。短期看，19  年是补贴退坡幅度最大的一年，全产业面临较大降成本压力，而铁锂技术路线具有较大成本优势，铁锂加速复活。长期看，新能源车行业最大利空落地，19  年承担了补贴退坡的主要压力，后期补贴退坡对产业影响已经很小。目前国内新能源车渗透率不到5%，全球不到3%，汽车电动化才刚刚开始。建议重点关注动力电池，高镍三元和湿法隔膜领域。建议关注：国轩高科（高度受益铁锂路线复活），当升科技（高镍三元正极材料），恩捷股份（湿法隔膜龙头），星源材质（干法隔膜龙头），宁德时代（具备全球竞争力的动力电池企业），亿纬锂能（海外市场取得突破性进展的动力电池企业）。给予以上公司“买入”评级。
        新能源发电：本周，由于税改加上市场淡季来临，光伏中上游供应链价格全面下滑。从跌幅来看，多晶需求明显弱于单晶，随着平价的临近，市场对单晶的偏好日趋明显。预计四月份终端需求将进一步转弱，但由于今年淡季较短，市场需求可能在五月触底之后，六月又逐步回温，因此今年整体组件价格跌幅有限，产业链价格低点大概率会发生在4-5  月份，也是阶段性布局的买点。关注标的：隆基股份、通威股份、阳光电源。风电方面，本周各省的2019  年风电项目规划及招标密集出台，预示抢装预期今年更甚，中电联初步统计约30GW，2019  年装机增速达50%。今年来看，海上风电弹性最大，已经到了投资风口。从项目收益来看，可利用小时数高，补贴强度高，项目具有吸引力。从项目需求来看，三北地区不能马上投放，分散式风电有限，满足不了大量需求，海上风电首选。从项目特点看，海上风电规模大波动性小稳定性好，可作为基本负荷来考虑。从中央和地方政府的政策来看，海上风电的规划激进，特别是广东，福建等地区。因此我们判断今年海上风电大概率会爆发。关注标的：金风科技、禾望电气、明阳智能。
        工控储能：3  月PMI  再次回到临界点以上，供需和价格均回暖，货币政策等对小微企业定向倾斜效果有所显现。当前政策层面上“稳增长+宽信用”趋势逐渐强化，去杠杆向稳杠杆转变。在人力成本上升、进口替代等背景下，智能制造景气向好趋势不改。龙头公司业绩增速显著高于行业平均，继续推荐行业业领军企业汇川技术及技术平台型公司麦格米特。储能方面，根据CNESA  数据，2018  年新增投运的电网侧电化学储能规模206.8MW，占全年全国新增投运电化学储能规模的36%，占各类储能应用之首。随着储能技术进步与成本下降，储能商业化有望提前进入高增长。
        电力设备：国网近日对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，加快推进“三型两网、  世界一流”战略落地实施。此外，稳增长、拉基建背景下特高压已重启，18/19  年将核准12  条特高压线路，目前已核准4  条。根据国家电网《2018  社会责任报告》，2019  年计划电网投资5126  亿元，同比增速达5%，电网投资有望进入以电网数字化、智能化为代表的新一轮投资复苏周期。推荐国电南瑞、平高电气。
        风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。