国信期货-宏观季报：二季度大宗商品或将迎来上涨行情-190331

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        主要结论  
        大宗商品库存周期：通过研究库存周期，有一个很有意思的规律，每次当PPI  和产成品库存周期同跌的时候，即"量价"同跌的时候，整体大宗商品价格总会出现一波较大的反弹，迎来牛市行情，根据历史规律，预计中国大宗商品或将在2019  年2  季度开启一轮新的上涨行情。同时通过行业周期数据的研究，我们预计各行业价格开始上涨行情的顺序可能是化工行业>有色行业>煤炭行业。其中化工行业开始上涨的行情的终点在二季度初结束，  有色行业在2019  年二季度中旬左右达到价格的高点，煤炭行业由于库存处于低位，最晚在2019  年2  季度左右开启上涨行情。期间有做多和做空的空间。（注本文中周期数据均进行了季节性和HP  滤波处理）  
        中国经济数据细致解读：当前经济的基本面偏弱，但是流动性和后续基建方面的支撑很强，从目前政策倾斜的方向来看，2019  年2  季度基建和固定投资或成主要推动力，在房地产市场难以发力的前提下，未来整体投资增速回升趋势较为确定。贸易数据方面中美贸易谈判不确定叠加全球经济放缓的因素，2  季度进出口数据有进一步放缓的可能。  
        外汇展望：此次美联储释放出的宽松的信息超出市场预期，目前看来货币政策正常化的阶段或将结束，未来或很快将迎来宽松的降息时代。叠加1  季度公布的时薪、消费及房地产数据的走弱，预计二季度美元走势将维持疲软弱势震荡下行的走势，提醒投资者注意的是，在市场一致预期的推动下，跌幅或有加速加大的可能。随着脱欧谈判临近尾声，英镑可能会结束震荡行情，并开始选择一个具体的方向。目前市场关注的焦点在于目前英国软脱欧的可能性较大，这对于英镑是个较大的利好，同时英国央行对于继续加息保持着开放的态度，这两点对于英镑来说都是一个较强的支撑，看空美元看好英镑