华泰期货-聚烯烃日报：部分需求被提前透支叠加后期期限冻结释放风险，期价考虑逢高做空-190402

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        PE：
        4月1日中油华北出厂较上个交易日持平为8650元/吨；华北低端市场价格较上个交易日持平为8550元/吨（煤化工）；3月29日，CFR中国价格为1011美金/吨，折合完税价8343元/吨左右，进口利润107元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为0和350元/吨。
        供给方面，今日LL比例32.15%，生产比例、开工率小幅下滑，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：兰州石化20LD3.25-3.31、福建联合45AD3.28-3.31、宁夏宝丰30AD4.1-4.6。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第4批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜带动农膜需求逐步好转。
        聚烯烃石化库存：93（+12）万吨。
        观点：昨日L震荡上行，石化周初小幅累积，不过环比好转，但中游和港口库存积压，库存压力在由上游向中游转移，下游正值旺季，额外消化掉部分中上游积压库存。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，受降税影响，进口窗口再度打开，部分贸易商惜售，虽有挺价意愿，但因港口压力，报价大体持稳。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率逐步见顶，需求端对价格会有一定支撑，但将逐步环比走弱。近期来看，为蹭税点，上周已提前透支当前部分需求，期价受PMI利好走高，现货跟涨，但成交僵持，叠加之后前期期限冻结的部分货源或会释放，价格难有上冲空间，同时旺季支撑和原油支撑下，下行空间也不大，总体宽幅震荡，逢高做空思路。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。
        策略：
        单边：窄幅震荡，逢高做空
        套利：LP稳中有跌
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动