宝城期货-利空因素有限，金银转为震荡-190401

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        行情回顾
        上周强势美元叠加钯金大跌打压整体贵金属，但实质性利空有限，预计将逐步企稳呈现宽幅震荡。
        美国核心PCE  物价指数环比+0.1%，预期+0.2%。
        后市展望
        上周强势美元叠加钯金大跌打压整体贵金属，但实质性利空有限，预计将逐步企稳呈现宽幅震荡。
        美国商务部公布数据显示，美国1  月核心PCE  物价指数环比上升0.1%，不及预期和前值的0.2%；同比增速为1.8%，不及预期1.9%，前值由1.9%修正为2%。
        另外，美国1  月个人消费支出（PCE）环比增速为0.1%，不及预期0.3%。
        美国2  月个人收入环比增速为0.2%，不及预期0.3%。由于美国政府部分停摆，本次数据未包含2  月的美国支出及PCE  通胀数据。
        美国商务部上周四公布的数据显示，去年四季度美国经济增长有所放缓，GDP  年化增速为2.2%，较初值回落0.4  个百分点。结合最新公布的数据，2018年全年美国GDP  增速2.9%，略低于特朗普此前设定的3%目标。
        总体经济数据显示，美国经济在一季度初大幅放缓。随着1.5  万亿美元减税计划和政府增加支出的刺激效应逐渐消退，美国经济增长正在减速。贸易问题、加息、全球增长放缓以及英国退欧的不确定性使经济前景不佳。低于预期的核心通胀率让美联储官员有更多时间耐心等待观望。
        鸽派的美联储议息会议过后，美债收益率持续走弱。另外，美债收益率曲线出现倒挂也加深市场恐慌。目前利率期货隐含今年年底前降息的机率已超过60%。历史上看，美联储平均是在三个月国债和10  年期国债收益率曲线首现倒挂之后约八个月开始降息。套用到这次的情况来看，市场认为美联储有可能会在12  月出现降息。
        但值得注意的是，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯直接评论了美国国债收益率曲线倒挂的问题。他说，在非常密切地留意美债收益率曲线。历史上，收益率曲线倒挂曾预示过经济衰退，但当前不可能发生那样的情况。
        从驱动指标来看，CFTC  黄金基金净多处于中性水平。美国十年期TIPS  近期震荡走弱，驱动偏多。黄金SPDR  持仓上周增加3.23  吨，略偏多。
        综上，虽然美元上涨导致贵金属市场一度发生“踩踏效应”。但当前美债收益率出现倒挂，且实际利率走低也是利多因素。预计在恐慌过后，金银将跌幅收窄转为宽幅震荡的走势。