天风证券-梦网集团-002123-推进区块链方案，云通信龙头再次夯实产品竞争力-190402

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        事件：根据公告，集团的全资子公司梦网科技与李剑波于  2018  年  8  月  24日共同出资成立深圳市梦网共识信息技术有限公司（以下简称“梦网共识”），其中梦网科技持有梦网共识  75%的股权。梦网共识致力于通过专业的区块链解决方案，将区块链技术结合至梦网云通信业务布局中，为数十万企业客户提供基于区块链的产品、服务、应用或运营平台等解决方案。
        点评：
        1、渐次开发落地基于区块链产品，进一步提升云通信整体方案能力。
        梦网共识基于梦网集团的云通信业务搭建了一个基于区块链的可信通信分布式平台，目前平台基于  DAG  分布式账本架构，同时支持高并发与账本裁剪，支持区块链通信可落地性；并计划于  2019  年  2-4  季度基于区块链可信通信平台将分别落地三个平台应用：1）可溯源的通信反欺诈；2）可信账单的计费支付；3）全球运营商的网间结算。
        通过开发落地基于区块链的可信通信产品，公司有望在如下方面提升云通信整体方案能力：1）保护业务数据安全和隐私安全，具备安全可信、不可篡改、隐私保护、实时高效、技术中立等技术特色；2）提升可靠性、可信性、容错性、可定制和可配置等适配能力。总体上有望进一步提升云通信整体方案能力。
        2、  全面发力富媒体信息，迎接  5G  时代
        公司于  2018  年  10  月  19  日正式发布梦网富信通  1.0  产品，并于  2019  年  2月升级为富信  2.0  产品，公司未来将围绕“富信＋”打造全新的信息服务生态模式。富信是普通短信的升级版本，是集手机通讯录，音频、视频、图像、即时消息推送、文件传输、内容共享、场景呈现、位置服务等多种通信方式于一体的融合通信服务，更适应  5G  大视频、万物互联大时代，有望成为  5G  时代  B2C  端信息通信的主要入口。同时富信具有更高的技术附加值，有望提升产品的毛利率，最终提升公司的整体盈利能力，值得期待。
        投资建议：公司战略发展目标是成为中国乃至全球领先的大型云通信平台，目前已经成为国内第三方企业短信龙头，市占率逐年提升。面向  5G  时代，公司重磅发布富媒体信息产品，未来将围绕“富信＋”打造全新的信息服务生态模式，有望打开全新的增长空间。本次公告推进区块链方案，有望进一步夯实云通信产品能力，提升整体竞争力。我们长期看好富媒体云通信业务的发展空间，预计公司  2019-2020  年净利润为  4.01  和  6.02  亿元，对应  PE  为  28、19  倍，维持增持评级。
        风险提示：富信发展不达预期，企业短信市场毛利率下滑风险，运营商政策风险