安信证券-非银金融行业第14期周报：金融业扩大开放，持续看好非银行情-190329

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        本周非银板块综述
        本周上证综指下跌0.4%，深圳成指上涨0.3%，其中申万一级非银金融指数上涨0.9%，券商指数上涨0.2%，保险指数上涨2.4%，多元金融指数下跌3.6%。
        下周安信非银组合
        保险：中国人寿/新华保险
        券商：中信证券/国泰君安/海通证券；关注中金公司
        综合金融：中航资本/华西股份；关注复星国际
        下周非银板块观点
        【投资故事】
        PMI重返扩张区间，市场存降准预期。3月31日国家统计局发布数据，3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升1.3个百分点，在连续3个月低于50%临界点后重返扩张区间。通常PMI指标对于经济回暖具有较好的领先意义，在一定程度上反映稳增长政策的效果，以及企业信心、生产经营的恢复，但也不能排除节后开工因素的干扰。当前市场对于央行降准的预期较为强烈，核心原因仍是对于经济下行压力的担忧。若央行于4月中旬降准，对于金融股有较大利好。
        资本市场扩容，金融行业扩大开放。本周摩根大通中国和野村东方国际等两家外资控股券商正式获批，今年可能还有更多外资控股券商陆续获批，同时银保监会在年初一层提到“未来几年中国保险业将更加开放，需要专业性外资保险机构进入中国”。我们认为外资控股券商的获批是我国资本市场扩大开放、向国际成熟资本市场改革的重要体现，外资券商在注册制环境下的投行业务能力、资管能力、财富管理能力和衍生品业务能力等方面较国内券商更具优势，可能引发“鲶鱼效应”。此外，科创板已受理项目数已达到28单，科创板落地渐行渐近。
        券商方面，业绩回暖与改革红利并存，关注一季报行情。本周日均股基交易额为7868亿元，环比下降8%，两融余额升至9200亿元（3月28日周四），被激活的市场交易热情惯性仍将保持延续，板块股价回调后估值仍有提升空间，外资券商的进入将带来“鲶鱼效应”。4月券商将陆续发布一季度业绩，建议关注券商一季报行情。
        保险方面，我们认为险企投资端的预期差是当前推动险企个股上涨的主要推动力。受益于年初以来市场行情火热，非银、保险板块等险企重仓板块出现大涨，将有望显著推动险企投资收益和业绩实现同大幅改善，加之板块估值目前处于历史中低位，因此持续看好保险板块。
        多元金融板块中，对于信托板块，我们认为受益于流动性改善以及市场行情火热，加之监管边际放松，信托整体经营环境明显改善，建议关注估值仍偏低的信托股补涨机会。创投方面，我们认为受益于科创板持续加速推进，创投概念股仍有望保持较热的市场关注度，不过考虑前期股价涨幅较大，创投业绩确定性难以评估，建议应注意潜在风险。
        宏观风险，市场风险，交易量萎缩