天风证券-美股一周总结：迪士尼将召开投资者日，关注“IP航母”更多流媒体上线细节-190402

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        显示屏和存储芯片业务表现不佳，三星下调  Q1  预期
        三星上周表示，鉴于显示屏和存储芯片业务表现不佳，Q1  业绩或将不及市场预期。今年  1  月，三星也曾针对上一季度业绩发布类似警告，称  18Q4营业利润为  96.7  亿美元，同比下跌超过  28%，较市场预期相差  18%。存储芯片业务方面，主要受到数据中心和智能手机市场的发展减缓影响；显示屏业务方面，由于中国竞争对手产能增加，导致  LCD  屏幕价格下跌幅度超过预期，加上  OLED  的主要客户对  OLED  屏需求衰减。三星延续了多数大型半导体企业  Q1  指引疲软的态势，终端需求疲软和库存调整为主要影响因素。目前市场对  2019  年半导体行业走势较悲观，对  2020  年则预期适度反弹，5G  和人工智能相关的应用发展仍有望推动高端半导体的长期需求。
        迪士尼将召开投资者日，关注“IP  航母”更多流媒体上线细节：迪士尼将在  4  月  11  日举办投资者日，预期公司将公布更多关于  Disney+的布局，有望看到用户界面并披露具体财务细节，让市场进一步了解其流媒体变现计划。整体来说，我们看好迪士尼收购福克斯后，将坐拥漫威影业（主要  IP钢铁侠、美队、蜘蛛侠等）、福克斯影业、卢卡斯影业（主要  IP  星球大战）以及  FX、国家地理电视频道等丰厚  IP。对比其他流媒体竞争对手，迪士尼IP  具有延续性和变现能力，在电影推出后还可转推周边商品持续打造热门话题，叠加配合  Hulu  主打成年客群，ESPN+主打体育直播，我们认为公司有望以航母姿态在这场流媒体军备竞赛中胜出，并建议重点关注。
        迪士尼流媒体布局分为  3  大平台：合家欢的  Disney+、体育赛事直播的ESPN+和针对成年客群的  Hulu。公司于  3  月  20  日完成对  21  世纪福克斯710  亿美元的收购，包含福克斯工作室、FX  电视工作室、知名电影和电视节目、国家地理等资产，为迪士尼带来  X  战警、摩登家庭、辛普森一家、阿凡达、冰川时代、神偷奶爸等知名  IP，并使迪士尼对  Hulu  的股权由  30%提升至  60%。据  CNET  数据，今年上线的惊奇队长有望在本周突破  10  亿美元票房，而英雄系列重量级大片“复联  4”将于本月上线，或有望持续“复联  3”全球  20  亿美元的票房。另外，迪士尼自  2010  年开始以真人翻拍“美女与野兽”、“灰姑娘”、“爱丽丝梦游仙境”等经典动画片，目前累计真人版经典动画为其带来  48.5  亿美元收入，今年还计划陆续推出“阿拉丁”、“狮子王”、黑魔女系列的“沉睡魔咒  2”。而皮克斯旗下的玩具总动员以及  13年出版的冰雪奇缘也都将推出续集。此外，公司  CEO  也在  3  月初确认Disney+还将包含所有尘封已久的经典动画（如：小鹿斑比等），预期迪士尼将成为流媒体中的  IP  航空母舰。
        美国流媒体军备竞赛竞争激烈，科技巨头和传统媒体巨头纷纷加入战局。科技巨头方面，苹果在上周发布会上邀请到史蒂芬·斯皮尔伯格、奥普拉·温弗里、詹妮弗·安妮斯顿等好莱坞巨星助阵，宣布流媒体平台  Apple  TV+的内容计划，预期  Apple  TV+将于今年秋季问世。苹果目前约有  14  亿的活跃设备基础以及  2400  多亿美元现金；亚马逊在美国有  1  亿的  Prime  会员，并且其电商平台可为  Prime  Video  用户和金流带来稳定支撑；Netflix  美国付费用户达  5850  万，目前仍掌握观众喜好并具有先发优势，但原创投入资金持续攀升的模式或难长久。传统媒体方面则透过并购积极布局，AT&T去年以  850  亿美元收购时代华纳，将以旗下  HBO  为主力叠加华纳兄弟工作室和  Tuner  在今年底推出流媒体服务；康卡斯特去年以  400  亿美元收购英国付  费  电  视商  Sky，  成  为全  球  最  大付  费  电  视运  营商  ，  集  团旗  下  的NBCUniversal  计划于  2020  年初为其付费电视用户推出免费流媒体服务；迪士尼则以  710  亿美元收购  21  世纪福克斯，借力  Hulu  已拥有的  2500  万活跃用户跻身流媒体市场，并将合力集团旗下漫威和迪士尼本身等重量级IP  推出  Disney+。上周迪士尼上涨  2.59%。
        风险提示：公司业绩披露不达预期，加息影响市场情绪