国信证券-汉威科技-300007-2018年报点评：物联网渐行渐近，传感器龙头整装待发-190401

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        年报收入增长稳定，计提商誉导致业绩同比下滑
        2018  年公司实现营收15.12  亿元，同比增长4.72%；实现归母净利润6165.74万元，同比下降44.11%，其中商誉计提5554.93  万元。若剔除商誉计提影响，2018  年业绩和收入均保持了小幅增长。分业务来看，传感器类业务发展稳定，物联网综合解决方案取得较快增长，尤其是智慧安全监控领域，随着对生产安全的日益重视，智慧安全领域有望成为物联网在生产领域率先落地的场景。
        传感器龙头整装待发
        公司是国内气体传感器领域的龙头公司，传感器产品及模组销售数量近3000万支，仪器仪表终端产品销售数量实现约150  万台，下游客户超过2000  家，包括海尔、美的等。公司的气体传感器国内占有率超过70%，是绝对的龙头。公司始终保持高强度的研发投入，18  年研发投入1.06  亿元，占收入比重超过6%，通过高强度的持续研发投入，公司积极拓展新的传感器产品，一方面是工业级传感器的横向扩张，一方面是向消费级传感器进军。目前公司研发的半导体气体传感器、催化燃烧气体传感器、红外气体传感器等产品均保持了国内一流水平，电化学甲醛传感器、MEMS  气体传感器等产品达到了国际先进水平。
        物联网综合方案供应商，产业爆发渐行渐近
        立足传感器，致力于打造成综合物流综合解决方案供应商，公司在智慧水务、智慧燃气领域深耕多年，具备完善的物联网应用解决方案，处于行业领先地位。在生产安全检测、智慧环保等领域也取得了较大的进展。公司的智慧水务、智慧环保等平台得到了华为的“优秀方案供应商”认证，彰显了公司的技术实力。
        开拓智能家居市场，拓展消费级应用新场景
        公司已经形成以居家、安全、环境为核心，以云端数据平台为依托的居家智能应用方案，涵盖燃气报警、消防安全、空气健康等功能，应用于空气监护、智能家电以及新能源汽车等场景。
        盈利预测与投资建议：
        预计2019-21  年净利润为1.28/1.64/2.02  亿元，同比增长107%/28%/23%，对应PE32/25/20  倍。给予“买入”评级。
        风险提示：:宏观经济大幅下滑，行业竞争加剧。