中信证券-共同富裕系列报告之六：收入分配改革或以税收为重点，多税种可能性排序-210905

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共同富裕需接棒全面小康成为之后工作重点，收入分配改革与压降民生刚需成本共振。

从收入分配角度看，初次分配占比较高但改革逻辑较长，三次分配更多以自愿作为前提，未来改革或以二次分配为主，其中重点在于税制改革。

综合考虑可行性与必要性，我们认为未来的税收调整概率从大到小分别为：游戏行业减少税收优惠>消费税调整>房产税试点推广，其他如互联网巨头加税、全国房产税立法、证券资本利得税、遗产税等概率均很低。

▍收入分配改革与压降民生刚需成本共同推进共同富裕，其中收入分配改革或以二次分配为主要抓手，重点在于税制改革。

“共同富裕”接棒“全面小康”成为社会民生领域的政策关键词，未来一方面要通过收入分配改革提高居民收入，另一方面也要通过压降民生刚需支出以降低居民生活成本。

从收入分配角度看，初次分配占比较高但改革逻辑较长，三次分配更多以自愿作为前提，未来改革或以二次分配为主，其中重点在于税制改革。

▍综合考虑可行性与必要性，我们认为未来的税收调整概率从大到小分别为：游戏行业减少税收优惠>消费税调整>房产税试点推广，其他如互联网巨头加税、全国房产税立法、证券资本利得税、遗产税等概率均很低。

游戏行业为代表的互联网企业减少税收优惠概率较高（打分为4），但是加税概率很低（打分为0）。

由于游戏行业本身盈利能力较强且并非国家重点支持方向，未来或可通过调整工信部、科技部等的优惠政策认定，逐步取消游戏行业税收优惠，整体风险可控。

与之相对应的是，对互联网企业加税本质上类似于之前各国讨论的“数字税”，我们认为从支持互联网企业发展和实际操作复杂度上看，互联网企业加税概率较低。

消费税征收端后移稳妥推进，重点或在2019年试点的珠宝玉石等（打分为3.1）。

2019年11月消费税即启动改革，将“高档手表、贵重首饰和珠宝玉石”等纳入试点，推动征收端后移以充实地方税源。

消费税中烟草贡献约5成，成品油贡献约3成，汽车贡献约1成，试点行业税负贡献较小，或重在为消费税改革摸索经验。

房产税试点推广概率较高（打分为2.5），但全国性立法概率很低（打分为0）。

随着经济的不断发展，无论是从财产性收入征税的角度，还是从土地财政发展的角度，房产税的加征都是必然趋势。

但是，房产税的全面推广可能导致房价出现大幅下跌的风险，为防止发生系统性风险，未来更大概率会采取试点逐步推广的方式，循序渐进落地房产税。

目前已经有了上海和重庆的试点经验，未来可以逐步将试点进行推广。

证券资本利得税和遗产税是重要发展方向，但短期内出台概率很低（打分为0）。

当前我国证券市场仍处于初步发展阶段，证券资本利得税的加征一方面对于税收贡献较小，另一方面也不利于直接融资的发展，我们认为短期内出台概率很低。

遗产税的加征虽然有助于缩小贫富差距，但是在实际操作中往往面临着征税范围复杂、征管程序复杂、征管配套条件要求高等多方面问题，而且遗产税的加征可能会导致资本流出，我们预计遗产税短期内出台的概率不高。