光大证券-电子化学品行业情况跟踪：科创板有望提升电子化学品上市公司估值-190401

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        ◆  科创板可能会提升主板上市公司的估值
        科创板的推出不仅将为处于发展初期的小微企业融资提供新的途径，而且对同行业上市公司的影响也是巨大的，我们认为影响主要来源于两方面：
        一是在对新材料企业的估值进行思考时，我们发现  1）对于拥有核心技术和足够市场空间的标的，市场总是愿意给予较高估值溢价，2）进入导入期末期的标的的估值会急速提升。因此当化工新材料企业登陆科创板后，如果能获得较高估值就有可能提升主板同行业上市公司的估值；
        二是对于参股科创板公司的主板上市公司，如果参股仅仅是财务投资，将受益于科创板上市后此部分股权价值的提升，如果是和公司自身业务有协同作用的战略参股，则不仅将受益于股权价值提升，还有可能受益于由此带来估值提升。
        ◆  电子化学品是新材料公司登陆科创板的重要方向
        化工新材料入选科创板六大重点推荐领域，而综观化工新材料子行业，国内电子化学品与国外的差距是最大的，我们在高世代线面板、8  英寸及以上晶圆用电子化学品领域基本依赖进口，而随着近年来下游液晶面板和晶圆厂向国内转移以及新能源汽车的高速发展，相关电子化学品的需求在大幅增长，进口替代空间巨大，国内相关材料公司的发展不断提速，我们认为电子化学品相关企业有望成为科创板的热门选择，比如天奈科技、上海硅产业集团、安集微电子等等就有望登陆科创板。
        ◆  投资建议
        电子化学品相关企业成为科创板的热门选择，特别是拥有核心技术的企业登陆科创板后有可能获得高估值，这将会对主板同行业上市企业的估值提升带来正面影响，建议关注具备技术优势的晶瑞股份、江化微、上海新阳：晶瑞股份各产品在下游的推广按部就班，G5  等级的超净高纯双氧水对华虹宏力实现批量销售、i  线光刻胶对中芯国际实现批量销售，高纯硫酸项目技术来源于三菱化学，目前正在建设中；江化微湿电子化学产品在平板显示领域竞争优势突出，目前批量供货中电熊猫南京  8.5  代线，未来公司扩能巨大，四川、镇江基地的建设都在顺利推进中；上海新阳持有新昇科技26.06%的股权，目前正与上海硅产业集团就此部分股权进行交易，交易完成后上海新阳将获得上海硅产业集团  1.47  亿的股份，所占股份比例小于  8.3%，仍持有上海新昇  1.5%的股权，将直接受益于上海硅产业集团在科创板的上市。      
        ◆  风险分析
        下游产业增速不及预期；相关企业新项目的投产不及预期；创业板股价波动较大。