东兴证券-市场投资研究周观点-190401

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        策略摘要：  
        据统计局，2019  年  3  月份中国制造业采购经理指数（PMI）为  50.5%，预期  49.6，前值  49.2，环比上升  0.9  个百分点，重回临界点以上并创  2018  年  9  月以来新高。
        本周观点：  
        宏  观：
        基建资金缺口可填补，2019    年基建投资复苏可期。假定  19    年经济合理增速为  6.2%，在基于国际比较的参数框架下，经过外部平衡调整、质量调整和标准差调整，  2019  年基建投资完成额增速在  7%-21.7%之间。预计  2019经济增速  6.2%，基建投资完成额为  20.7    万亿，同比增加  16%，各渠道能够提供基建资金约  18.4    万亿，同比增速  17.5%，存在缺口  2.3    万亿。这一缺口并非来源于数据口径差异，而且早在  2016    年就存在  1.7    万亿左右的缺口，2017    年存在2.5    万亿左右的缺口。但这一资金缺口并非不可填补，一方面，从基建资金的筹集到基建资金投资完成需要一个过程，缺口部分来源于此；另一方面，资金缺口可以通过进一步财政宽松和筹集民间基建基金的方式来填补。
        策  略  ：
        3  月制造业  PMI  重回扩张区间或许预示着经济目前正在修复。我们看好三条主线：1、基建、地产托底：一季度经济数据依旧承压，基建发力确定性较高，可持续关注新基建带来的投资机会，相关主题：特高压、充电桩等；地产回暖，龙头盈利确认，存在较强的补涨动力。2、市场进入震荡期，消费白马具有较好的防御属性，且业绩确定性较高，年报披露季关注业绩超预期个股。3，科创板动作频繁，政策利好不断；从  3  月  PMI  数据看，高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%，均明显高于制造业总体，看好科创领域机会。
        医  药  ：
        本周申万医药指数上涨  0.7%，跑输沪深  300  指数  0.31  个百分点，跑赢创业板指数  0.72  个百分点；本周医药成交总额占沪深总成交额比例为  7.82%，医药行业热度较上周有所提高；医药行业估值仍处在  32.5x低位，具备修复空间。我们持续看好板块具备结构性机会，本周科创板受理企业陆续公示，我们持续看好包括创新药、创新器械、创新药服务商在内的创新题材个股，同时即将迎来财报多发季，部分业绩高增长估值高弹性个股机会来临。
        推荐标的：昭衍新药、药明康德、泰格医药、云南白药、济川药业。
        家  电：
        家电行业已经进入更新换代的时代，消费升级趋势持续受消费者需求的变化和技术革新双因素驱动。建议关注产品格局不断优化的美的集团、青岛海尔苏泊尔、九阳股份。另，受益于三四线及部分二线城市房地产今年交付情况边际改善，推荐关注前装属性较强的厨电相关标的。
        推荐标的：老板电器、浙江美大。