东兴证券-中原传媒-000719-2018年报点评：主营业务稳健增长，分红比例提升-190401

《东兴证券-中原传媒-000719-2018年报点评：主营业务稳健增长，分红比例提升-190401（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-中原传媒-000719-2018年报点评：主营业务稳健增长，分红比例提升-190401（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        事件：公司发布2018  年年报，2018  年实现营业收入90.01  亿元，同比增长10.11%，归母净利润7.34  亿元，同比增长5.92%，扣非归母净利润7.18亿元，同比增长11.87%。
        图书出版发行主营业务收入增长稳健。2018  年，公司图书出版业务实现收入17.25  亿元，同比增长13.58%，同比去年增长加速主要源于主题出版读物销售良好；图书发行业务实现收入51.82  亿元，同比增长3.51%，增速平稳。
        图书出版业务毛利率略有下滑，图书发行业务毛利率略有提升。2018  年，公司图书出版业务毛利率30.7%，同比去年下降2.2  个百分点；公司图书发行业务毛利率31.0%，同比去年提升0.7  个百分点，较为平稳。
        新华书店机构改革效果显著，提升企业运营效率。全省128  家市、县新华书店中层机构和人员进一步压缩精简，根据年报显示，2018  年公司员工人数14,747，同比2017  年15,429  人减少682  人，管理费用中工资支出减少2600  万元。随着新华书店机构改革持续推进，公司整体运营效率将继续提升。
        分红比例提升。公司拟以2018  年12  月31  日总股本10.23  亿股为基数，向全体股东按每10  股派发现金股利2.5  元（含税），共计派发现金2.56亿元，现金分红金额占归母净利润的比率34.84%，较2017  年提升8.27个百分点。
        盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021  年公司净利润分别为8.02  亿元、8.75  亿元、9.38  亿元，对应PE  分别为12X、11X、10X。我们给予公司2019  年13  倍PE  估值，对应目标价10.14  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：教材教辅销量低于预期、纸价成本上升。