国盛证券-精测电子-300567-面板检测龙头，紧密布局半导体赛道-190402

《国盛证券-精测电子-300567-面板检测龙头，紧密布局半导体赛道-190402（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-精测电子-300567-面板检测龙头，紧密布局半导体赛道-190402（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司是国内面板检测设备龙头，在国内平板显示测试领域处于绝对领先地位，产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED  检测系统、AOI  光学检测系统、Touch  Panel  检测系统和平板显示自动化设备，产品已在京东方、三星、夏普、华星光电、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用。
        下游平板显示产能持续增长，拉动对上游设备需求。2018-2021  年，京东方、华星光电等国内平板显示大厂将新增产线约23  条，新增投资超过6,500  亿元，随着高世代、柔性屏等新技术的普及，我国平板显示投资规模将保持快速增长，检测设备作为平板显示生产环节必需设备，市场前景广阔。
        AOI  产品占比提升，Cell  段比重逐渐加大。公司已实现Module  制程检测设备全覆盖，Cell  制程产品规模销售，Array  制程的产品亦已完成开发，部分产品实现了销售，成为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业。，验证前期从Module  到Cell  制程再到Array  前道制程空间成长逻辑。
        OLED  检测设备业务高速成长，有望持续受益于下游OLED  产能扩张。我们统计了全球主要OLED  厂商产能情况，预计2021  年大陆制造商将占全球26%产能面积，2016-2021  大陆产能GAGR  约85%。公司18H1  相关收入0.77  亿，市占率1%，同比增长266%，有望进入成长元年，后续空间巨大。
        半导体检测设备2  家公司进展顺利，有望取得实质性突破。看好公司从制程中后端到前端检测、从LCD  到OLED  设备检测、从面板设备到半导体设备检测的成长路径。
        公司作为国内面板检测龙头，同时切入半导体检测设备市场，有望同时受益于国内面板、半导体产能扩张，我们预计公司  2018-2020  年实现营收13.90、20.63、28.68  亿元，同比增长55%、48%、39%；实现归母净利润2.88、4.29、5.72  亿元，同比增长73%、49%、33%。对应  2018-2020  EPS为1.76、2.62、3.50  元，对应PE  为50x、33x、25x。首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：产品研发进展不及预期、下游需求不及预期。