华安证券-轻工制造行业：龙头彰显韧性及成长性，结构性机会百花齐放-210906

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2021H1轻工制造板块综述。

2021H1轻工制造板块共实现营收2419亿元，同比+49.86%。

二级板块来看，21H1家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷分别实现营收829.76/178.6/879.67/531.52亿元，同比分别增长61.7%/52.0%、46.6%/38.6%，家居用品板块营收增速亮眼。

家居板块：龙头体现韧性，整装及品类延伸打开成长空间。

定制家居：收入普遍高增，Q2盈利分化。

1）收入端：低基数+需求复苏驱动下，上半年定制家居企业营收普遍高增。

品类扩张+零售回暖，整装是大势所趋，头部企业蓄势待发。

2）利润端：Q2利润分化，具备α优势的家居龙头显现盈利韧性。

原材料价格上涨叠加大宗业务毛利走低，定制家居板块Q2盈利承压。

受房地产严格调控及精装房红利逐渐消退的影响下，上半年大宗业务毛利率水平整体走低：欧派大宗业务毛利下降至30%左右，志邦家居大宗业务毛利率下降3.55pct至40.4%。