银河证券-化工行业：制冷剂价格/价差继续上涨，重点关注行业龙头表现-210904

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原油：本周油价基本持平，预计未来窄幅震荡截至9月3日，Brent和WTI油价分别达到72.61美元/桶、69.29美元/桶，较上周分别变化-0.12%、0.80%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨2.19%、2.33%。

年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过40%。

油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。

总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。

库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益，年初至今均正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-146元/吨，年初至今为147元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在407元/吨，年初至今为267元/吨。

年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。

价格涨跌幅：本周制冷剂产品价格涨幅较大在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有80个产品实现上涨，占比约44%；27%产品价格持平、29%产品价格下跌。

本周价格涨幅较大的产品有液氯、R22、R125、磷酸铁锂、碳酸锂（工业级、电池级）、三氯乙烯、氟化铝、R32、EVA等。

价格跌幅较大的产品有丁二烯、DMF、丙烯酸、硫酸铵（N>20.5%）、醋酸甲酯、丁酮、甲醛、PBT、氯化钾（57%粉）、溶解浆等。

价差涨跌幅：本周制冷剂产品价差涨幅较大在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有75个价差实现上涨。

本周价差涨幅较大的有氟化铝价差（萤石）、尿素价差（气头）、R22价差（萤石）、三氯乙烯价差（电石）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、R125价差（萤石）、R32价差（萤石）、醋酸乙烯价差（电石）、涤纶短纤价差（PTA）、烷基化汽油价差（碳四）等。

价差跌幅较大的有PTA价差（对二甲苯）、苯酐价差（邻二甲苯）、PMMA价差（MMA）、聚丙烯价差（甲醇）、丁二烯价差（碳四）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）、丙烯价差（丙烷）、涤纶长丝（POY）价差（PX）、锦纶丝（POY）价差（切片）、LLDPE价差（甲醇）等。

投资建议本周氟化工产业链主要制冷剂产品价格/价差继续上涨，煤-电石-PVC产业链持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨化股份（600160.SH）、中泰化学（002092.SZ）。

持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），不仅通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。

风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。