光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：小米汽车落地北京，科技巨头加速布局智能驾驶-210905

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行业景气度监测：光大汽车时钟处于被动补库阶段本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段销量数据跟踪：行业销售数据偏弱，进入传统车市淡季车市零售同比下滑：8月第3周的市场零售达到日均3.75万台，同比下降23%。

8月第4周为月末，乘联会暂估市场零售达到日均7.65万台，同比2020年8月的第4周下降12%，销量表现有所下滑。

今年8月总体初步预计同比下降13%。

疫情下的购车需求较强，但供给不足，形成一定的供需矛盾，使8月下半月冲刺的销售模式受到干扰，不利于经销商的售后利润持续保障。

（来源：乘联会）厂家批发走势偏弱：8月第3周日均批发3.65万台，同比下降30%；较7月第3周的销量下降5%，目前预估日均批发8.15万台，同比下降9%，走势相对偏低。

由于供给风险突然加大，芯片问题带来的影响突发性恶化，供应链信心进一步被摧毁，导致厂家生产节奏干扰严重。

由于担心9月初的供给仍会有压力，因此8月下半月厂家批发销量进一步放缓。

（来源：乘联会）本周市场：板块跑输沪深300，但商用载货车板块表现较强本周A股汽车板块（申万一级行业）-2.68%，表现弱于沪深300（+0.33%），在28个申万一级行业中排名第24位。

细分板块中，商用载货车+7.77%、汽车服务-0.22%、汽车零部件-1.62%、商用载客车-1.92%、其他交运设备-2.53%、乘用车-4.94%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+12.33%）、比亚迪（-11.81%）、长城汽车（-2.18%）、上汽集团（+2.91%）、长安汽车（-7.84%）、广汽集团（+10.00%）、华域汽车（+0.75%）。

H股：比亚迪股份（-3.05%）、吉利汽车（+6.20%）、长城汽车H（-0.75%）、广汽集团H（+6.63%）、中国重汽（+9.08%）。

美股：特斯拉（+2.88%）、蔚来（+6.04%）、小鹏汽车（+1.27%）、理想汽车（+6.34%）。

投资建议：本轮主动补库周期结束，行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。

与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。

汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。