华龙证券-2019年1至2月工业企业利润数据点评：经济回暖曙光初现-190331

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        事件：
        2019年1至2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比下降14.0%。  
        2019年1至2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额2223.7亿元，同比下降24.2%；股份制企业实现利润总额4936.9亿元，下降13.5%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1773.7亿元，下降14.5%；私营企业实现利润总额1889.5亿元，下降5.8%。
        解读：
        2019年1至2月份，采矿业实现利润总额701.5亿元，同比下降12.6%；制造业实现利润总额5681.9亿元，下降15.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额696.7亿元，增长0.9%。
        2019年前2个月全国规模以上工业企业利润同比下降14%，去年全年同比上升10.3%。造成利润大幅下行的主要原因在于PPI和利润率的恶化：2月PPI同比上升0.1%，环比下降0.1%，；利润率方面，1至2月主营业务收入利润率为4.79%，同比下降1.31%，创2009年初以来的最低水平。虽各类企业均有下滑，但整体来看私营企业盈利表现较优。1至2月实现利润1，889.5亿元，同比下滑5.9%，同期国有企业、股份制企业分别下滑24.2%和13.5%。
        工业企业盈利的下行受到需求、价格等多方面的影响，这一趋势预计将维持一段时间。同时随着在成本费用端包括减税降费、支持小微企业融资等一系列政策逐步显效，将有效提升企业利润率水平，大宗产品价格的整体下行还将加速利润在产业链上下游的转移。
        目前来看，3月ＰＭＩ数据显示复回时隔6个月后重回荣枯线之上，暖冬的来到，促使开工率显著上升，以及中美贸易摩擦事态的缓和，使得供给与需求两端均也现回升，但经济基础并不结实，市场不确定因素仍存在。因此本栏认为对于工业个业遥需谨慎，但在三季度未经济有望走出低谷。