信达证券-化工行业：扬农化工-190401

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        本周行业观点
        建议谨慎对待工业大麻炒作行情
        四氢大麻酚，简称THC，天然存在于桑科植物大麻的雌花花蕊分泌的树脂。THC  有致幻作用，长期服用精神堕落，严重丧失工作能力，是被严格管理的物质。THC  曾一度被联合国禁毒公约列为与海洛因、可卡因并列的三大毒品之一。工业大麻是指四氢大麻酚含量低于0.3%的大麻。除提取四氢大麻酚之外，大麻纤维还可以用作纺织服装，因此大麻是彝族、苗族、瑶族等山民世代耕作的经济作物。
        云南是我国最早放开工业大麻种植的省，2010  年1  月1  日起正式施行《云南省工业大麻种植加工许可规定》。黑龙江省追随云南的脚步。2017  年，黑龙江省修改《禁毒条例》，允许种植工业大麻，对工业大麻的种植、加工、销售进行专项管理。吉林省正在审议修改相关法规，有望成为我国第三个允许工业大麻种植的省。
        根据联合国粮农组织FAO  的数据，2017  年全球共有23  个国家和地区种植生产工业大麻，我国以1.7  万吨的产量高居第一，之后是朝鲜、荷兰、智利等国，23  个国家和地区中没有北美。而根据国家统计局的数字，从2012  年之后我国的统计数据就开始超过FAO  统计的数据，到2016  年我国大麻产量就达到了7.7  万吨。我国的工业大麻产量早就在全球雄踞霸主地位。
        近期二级市场上出现了工业大麻概念热潮，应该说不是源于中国工业大麻行业的边际变化，而是源于该行业在美国的变化。
        2018  年12  月20  日美国总统特朗普2018  年《农业法案》上签字，这意味着工业大麻，从“受控物质法”中删除，现在开始，工业大麻在美全面合法化，大麻二酚CBD  在美全面合法化。自2014  年《农业法案》通过以来，工业大麻一直作为美国农民试点计划的作物，美国工业大麻倡导组织Vote  Hemp  曾调查显示，2017年全美共种植了23343  英亩的工业大麻，到了2018  年这个数字增加到了77000  英亩，今天，随着美国工业大麻全面合法化，美国农民从此种植工业大麻再无阻碍。
        大麻二酚，简称CBD。具有抗炎、杀菌、镇痛、抗焦虑、抗精神病、抗氧化、改善学习记忆、神经保护和减少肠蠕动等作用，可用于治疗多发性动脉硬化与帕金森病、预防心肌梗死、抑制神经胶质瘤细胞转移等。CBD无成瘾性，跟THC  不同，不是通常讲的毒品成分。CBD  是工业大麻皇冠上的明珠，是附加值最高，未来市场前景最广阔的工业大麻用途。  
        我们认为，近期工业大麻在美国的全面合法化事件，目前对于我国工业大麻工业没有产生明显的新机遇。首先，美国工业大麻合法化，会大幅增加美国本土的种植。美国工业大麻的下游需求将更容易被本土供给所支持。其次，我国的工业大麻育种以纤维用途为主，CBD含量远低于欧美工业大麻育种品种。我国虽然也有工业大麻萃取CBD技术，但以我国种植的工业大麻进行加工，成本上将处于劣势。近期二级市场的工业大麻概念板块波动较大，风险较大，建议参与的投资者谨慎对待。  
        风险提示：投资者情绪波动；监管政策变动。