国盛证券-机械设备行业科创板报告系列：制造为基，装备升级-190402

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        高端装备在国家制造业体系中发展地位突出。2018  年国内制造业增加值占比GDP  份额为29.4%，仍为国内最大行业。上交所公示的第一届科创板股票上市委员会候选人名单看，上市公司方面有4  人入围，且均任职于机械设备行业企业，高端装备战略发展地位突出。
        制造业产业自动化、智能化升级有望与科创机遇形成共振。当前国内已经进入后工业化阶段，经济增长的动力由廉价劳动力和资本推动向以技术创新为核心的全要素生产率的提升转变，产业进入自动化、智能化升级契机。科创板支持高端装备制造业发展，其中以机器人为核心的自动化设备为重点支持对象。首批受理的9  家企业中，江苏北人、利元亨均为自动化集成设备相关标的。科创板对于自动化产业的支撑可以从以下两个维度理解：1、经营层面，通过直接融资平台，提供产能扩张资金、支撑产业化研发费用（核心零部件研发及集成应用）、同时缓解工业自动化产业普遍存在的较大现金流压力（中小企业，账期偏长）；2、产业层面，自上而下，培育挖掘下游潜在需求，促进产业整体的效率提升及生态链的改善。
        潜在标的方面，主要关注三条主线：“核心零部件”加“景气赛道及行业龙头”加“特种机器人”。精密减速器正处于国产化的关键节点，其是国内机器人本体实现自主化生产、成本消化的前提，是整个产业良性向上发展的基础。锂电等高景气度行业自动化解决方案供应商及工业机器人行业龙头，弱周期属性下具备较强的持续盈利能力。特种机器人赛道处于迅速突破期，当前主要关注电网泛在物联网化对于智能巡检设备的需求及产业应用逐步加速的医疗机器人领域。
        当前我们主要梳理的自动化板块潜在科创板标的如下：1、核心零部件类，苏州绿的，精密谐波减速器制造龙头，国内机器人应用市占率超50%；2、景气赛道及行业龙头，江苏北人（已受理），焊接用工业机器人系统集成商，汽车金属零部件领域优势显著；埃夫特，多轴机器人主流厂商，形成自核心零部件制机器人本体乃至高系统集成的全产业链布局；利元亨，锂电自动化设备行业龙头；3、特种机器人，浙江国自，智能移动机器人开发商，电网室外巡检机器人中标率居行业第二；申昊科技，电网智能监测设备、配电及自动化控制设备制造商，巡检机器人迅速放量。天智航，国内第一台拥有完全自主知识产权的骨科机器人产品制造商，产业化进程行业领先。
        风险提示：潜在标的存在无法在科创板上市的不确定性风险；制造业景气度持续下滑；测算可能会与实际情况存在误差。