东兴证券-卫士通-002268-深度报告系列之六：助力网军建设，网络战争时代的反导系统-190401

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        报告摘要：
        网络战是信息时代核武器，我军军改重点关注网络攻防领域。网络空间被誉为国家的第五空间，其安全性关系着国家的稳定与发展。美国政府著名智囊兰德公司早在  2009  年就表示，网络战是信息时代的核武器，因为网络攻击会直接威胁现代社会赖以运转的信息存储与控制机制，其威慑程度甚至远远超过原子弹。此前虽然我军拥有负责网络攻防的部门和技术人员，但这些力量分散于各个总部、军兵种和军区之中，缺少了由统一协调和技术规模效应带来的作战能力提升，此次军改将网络攻防作为战支下辖的重点建设领域，足以看出我国网络安全在国家安全领域的重要地位。  
        美军网军建设世界领先，网络靶场和网络武器库是网军建设关键配件。与其他作战模式一样，网络战同样需要武器装备的研发，同样需要有专门的训练环境进行军事演习和装备测试。美网军发展之所以领跑世界，除在部门、组织、机关设置方面具有前瞻性外，更多的依赖于其在网络安防领域中训练体系的科学性和基础设施的完备性。早在  2008  年  1  月，美国就启动了国家网络靶场项目（NCR），该项目建成后为美国国防部、陆海空三军和其他政府机构服务。与传统战争模式需要的坦克、飞机、舰船等武器类似，网络战同样需要武器来作为攻防的重要方式。目前美国已研发储备了两千余件电脑病毒武器，且逐级向着体系化的规模发展。
        我军网军建设尚有不足，卫士通将是网络战时期的反导系统。此次军改从部门、机关设置上搭建起了我国网军的主要骨架，但在网络靶场以及网络武器库建设方面尚属于初期阶段，还有巨大的发展潜力和市场空间。卫士通背靠中电科集团，深耕网络安全领域多年，拥有国内顶级的信息安全资质，最强的信息安全研发团队，最完善的质量服务体系，网络安全理念、技术和产品均为国内顶尖；卫士通产品谱系齐全，应用广泛，满足服务范围广的要求；同时作为上市公司，卫士通具有拥有良好的资本平台，能够承受成本高昂的研发费用。卫士通将是网络战争时期的反导系统。  
        公司在  2  月  28  日电科投资完成增持  1.08  亿。公司  2019  年几大新业务进入收获期，管理层大换血值得期待。我们预测公司  2019  年~2020  年利润分别为  5.47  亿、8.07  亿，EPS  分别为  0.65  元、0.96  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：网军建设进度低于预期。