山西证券-轻工制造行业周报：家具中报业绩回弹最大，造纸盈利能力提升亮眼-210905

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投资要点2021上半年，各子板块营收均实现正增长，其中，家具板块营收、归母净利润增速回升幅度最大，呈现加速复苏态势，造纸板块归母净利润实现翻倍增长，盈利能力亮眼。

2021H1，SW家具板块营收同比增长52.91%，增速相对2020H1回升67.21个百分点，归母净利润同比增长74.62%，增速相对2020H1回升121.96个百分点。

SW造纸板块营收同比增长36.72%，增速相对2020H1回升42.72个百分点，归母净利润同比增长122.97%，增速相对2020H1回升127.04个百分点。

2021上半年，造纸板块毛利率、净利率提升最为显著，文娱用品板块净利率大幅下滑。

毛利率方面，2021H1，SW家具30.26%（-3.62pct）、造纸23.54%（+1.86pct）、文娱用品23.54%（+1.86pct）、包装印刷23.54%（+1.86pct）；净利率方面，2021H1，SW造纸11.42%（+5.46pct）、家具8.37%（+2.65pct）、包装印刷7.90%（+0.59pct）、文娱用品7.45%（-5.41pct）。

投资建议：住宅销售和竣工面积强势增长，边际改善显著，看好2021下半年家具内销表现。

6月文化办公用品零售额同比增长25.9%，相对2019年同期增长34.89%，大幅超越疫情前表现，此外叠加三孩政策的放开，文具类上市公司业绩有望实现快速增长。

进入第三季度，纸包行业将迎来业内历年来的“金九银十”阶段，预计市场需求和订单数量将会明显提升。

市场回顾本周，上证指数上涨1.69%，报收3581.73点，SW轻工制造指数上涨0.81%，在申万28个一级行业中排名第14。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+4.14%）、家具（+1.81%）、其他轻工制造（+1.08%）、珠宝首饰（+0.48%）、造纸（+0.28%）、文娱用品（-1.63%）。

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