华泰期货-不锈钢日报：不锈钢成交延续弱势，但四月需求仍存期待-190403

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        304不锈钢品种：
        现货：昨日上午304不锈钢市场主流成交价小幅上涨：佛山热轧主流成交价上涨50元/吨，无锡热轧主流成交价不变；佛山冷轧主流成交价上涨100元/吨，无锡冷轧主流成交价不变。今日青山4月期货304大板新盘环比上涨100元/吨，但市场成交仍无明显改善，当前不锈钢市场或进入主动去库存阶段，因此价格承压。近期304不锈钢价格持续下跌，冷轧价格已回吐自2月份以来的大部分涨幅。因三四月份不锈钢产量预计重回历史高位，而需求表现平淡，钢厂远期订单不佳。
        原料：镍铁--近期中镍矿价格持稳，镍铁价格高位持续回落。镍铁中线预期压力较大，但当前市场上镍铁现货供应依然不宽裕，即期原料计算镍铁利润丰厚。近期印尼镍铁投产进度符合预期，国内镍铁投产进度加快；印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度；国内山东鑫海前四个炉已经投产，第五台矿热炉正在烘炉或四月初出铁，第六台矿热炉预计四月底出铁，其投产进度明显加快；内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。整体来看中线镍铁供应压力依然巨大，2019年印尼镍铁产能增幅可能高达13-15万镍吨/年。铬铁--近期铬矿价格持稳为主，因部分产区开工率提升，加之贸易商出售前期低价货源，市场供应有所增加，价格略有回落。四五月份内蒙古铬铁主产区限电政策升级可能影响高碳铬铁产量，从而支撑高碳铬铁价格，目前了解到暂未开始实施，或于四月中旬开始实施。
        库存：据Mysteel数据显示，上周不锈钢库存开始下降，200系继续攀升，300系和400系下降。300系不锈钢库存分地区来看，佛山和无锡库存皆小幅下降；分冷热轧来看，冷轧库存处于近几年高位，热轧库存相对偏低。整体来看不锈钢库存出现下降的苗头，或有利于提振市场信心，但因库存总量处于高位，仍需持续跟踪后续变动情况。
        观点：原来端来看，二季度印尼镍铁新增产能集中投放时间点或逐渐临近，且近期国内山东鑫海镍铁新增产能投产进度明显加快，而需求端仍无亮点，中线镍价可能不太乐观。不过近期宏观氛围改善，四月份需求可能出现亮点支撑价格。目前不锈钢市场对供应压力与需求疲态较为担忧，不锈钢厂远期订单成交不佳，且304冷轧库存处于历史高位，主动降价去库存或导致价格承压。若后期需求仍未发现实质性的改善，则不锈钢价格中线可能偏悲观。不过当前暂无法证伪4-5月份传统消费旺季，随着宏观氛围改善，四月份不锈钢下游需求仍存在回暖的可能，若库存延续下降态势，则当前或不必太过于悲观。
        策略：中性。
        风险点：四月份需求好于预期，镍铁的供应压力迟迟未能显现。