华泰期货-PVC日报：4.1后仍未见明显期现解冻冲击，宏观乐观情绪使其转化为投机库存-190403

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        市场描述：
        （1）V  风社会库存-1.4%，卓创社会库存-4%，均首周下滑，社会库存拐点逐步露出（2）华东05  维持平水至+20  附近，华南坚挺6570  以下，下游采购有所放缓；2  手贸易商仍有采购，1  手贸易商报价坚挺。未见4.1  过后兑现期现解冻冲击现货市场，理解宏观情绪转好、不急于解冻或已转化为下游工厂的投机备货（即期现冻结量转化为2  手贸易商投机库存或下游工厂的采购备库）。（3）烧碱持续下跌，已到氯碱起始减产线  
        平衡表变化与观点：
        （1）社会库存季节性库存拐点逐步露出，展望平衡表4-6月季节性去库幅度与18年相当，中期4-6月展望问题不大（7月累库至同比高位再出现压力）。（2）期现解冻转化为宏观刺激下的投机备货，关注此量级库存后续转移情况。（3）目前估值压至氯碱起始减产线附近，关注外购电石PVC春检是否加量，测试减产弹性。
        策略建议及分析：
        建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：目前V估值已下压至氯碱成本附近，观察外购电石法氯碱是否额外减产再介入多V9空LL9机会（3）跨期：社会库存拐点已出现，多V9空V1
        风险：15  年至今未碰过氯碱成本线，需要实际测试减产弹性，未知是否硬约束点