招银国际-中国重卡行业：3月重卡销量创新高令人惊喜-190402

《招银国际-中国重卡行业：3月重卡销量创新高令人惊喜-190402（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招银国际-中国重卡行业：3月重卡销量创新高令人惊喜-190402（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        重卡销量远超预期。根据第一商用车的初步数据，3  月中国重卡销量为14.4  万辆,  在去年高基数之上仍录得4％增长，令人惊喜。需求主要受益于基建及燃气卡车强劲需求所带动。今年首季重卡销量达到约32.1  万辆，同比仅下降约1％，占我们全年预测的110  万辆中的28.7％（注：去年首季度占全年销售总量的28.2％）。月度数据理想再次确定了我们今年对重卡销量高于市场预测的估算。
        潍柴动力（2338  HK，买入，目标价：14.2  港元）动能持续。自公司上周公布2018  年业绩以来，潍柴股价已上涨5％。我们认为这归因于公司对一季度重卡销售的乐观指引  (预计同比增长20％)，以及其产品线的多元发展。我们预计今年首季业绩将成为重要的催化剂。
        中国重汽（3808  HK，买入，目标价：18.0  港元）在公布2018  年业绩后股价落后，提供了买入机会。中国重汽2018  年净利润好于预期，但此后股价已下跌8％。我们认为这是由于公司的派息率由2017  年的53％下调至2018  年的35％，以及2018  下半年发动机内部销售同比下降22％，引发了市场对公司采购策略的担忧。然而，我们维持对公司的正面看法，我们相信中国重汽将继续采用其MAN  技术制造大马力发动机，而潍柴的发动机将用以补足及丰富其产品线，包括重卡和轻卡（中国重汽2018  年的轻卡同比增长25％，市场份额从2017  年的6.2％增至7.1％）。我们认为最近的股价调整提供了买入机会。