中泰证券-电连技术-300679-牵手锐码布局毫米波，持续拓展上游核心领域-190402

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        投资要点
        事件：公司拟通过德东股权拟以自有资金受让南京锐麦特信息、张念祖、洪伟先生南京锐码毫米波太赫兹技术研究院有限公司  7%的股权，对价  700  万元。
        联手东南大学布局前沿，射频布局再添一环：东南大学毫米波国家重点实验室，是国内在毫米波、太赫兹领域顶级研究机构，在毫米波芯片等方面，具备  mimo天线系统、功放、开关等产品的试制经验。未来随着  5G  发展走向  6Ghz  以上频段，有着广泛应用前景，公司与之合作，有望实现将其顶尖技术实现产业化，结合公司良好的下游客户资源，实现合作共赢。
        产品价格压力趋缓，19  年有望企稳回升：公司  18  年主营业务压力较大，主要是因为  cost  down  压力，到目前，部分产品（尤其是屏蔽件）毛利率已较低，进一步下降空间有限，而公司射频连接器中高端手机用量有所增加，且公司具备核心专利壁垒，未来有望保持较好毛利率，整体盈利能力有望企稳，19  年在三星、华为等客户增量带动下，主营业务有望企稳回升。
        前瞻布局  5G  射频天线，手机业务有望再拓空间：公司传统射频连接产品在  5G时代有望迎来单机  ASP  大幅提升，LCP/MPI  天线已给核心客户送样，公司通过收购恒赫鼎富，强化了  FPC  制造能力，加上多年研发  BTB  经验，在  LCP/MPI天线配套上优势明显，未来下游客户开始规模化使用后，有望充分受益。
        技术与客户延展双驱动，新产品放量驱动中期成长：公司除消费电子领域外，借助技术延展切入汽车  F  连接器市场，18  年已实现部分客户批量出货，公司后续有望实现从供应集成商到车厂直供的转变，加速该业务放量，预计  20  年会有较大成长；此外，在产品拓展方面，BTB  连接器借助成熟的客户渠道，此前已实现部分中低端产品批量生产，目前正在攻克  0.3/0.25mm  间距系列产品，后续一旦突破后，有望成为公司中期高成长打下坚实基础。
        投资建议：部分产品用量提升叠加盈利能力企稳，驱动公司  2019  年业绩企稳回升，新产品突破与新领域拓展打开新空间，我们预计公司  2018/19/20  年净利润为  2.39/3.11/4.13  亿元，增速为-34%/30%/33%，EPS  为  1.11/1.44/1.91元，对应  PE  为  34/26/20  倍，“增持”评级。
        风险提示：智能手机销量超预期下滑、新产品拓展进度低预期。