渤海证券-巨力索具-002342-营收稳步增长，后续发展值得期待-190402

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        事件：
        公司发布2018  年年报，2018  年实现营收16.85  亿元，同比增长19.01%；实现归母净利润0.18  亿元，同比增长203.82%；EPS  为0.02  元/股，并向全体股东每10  股派发现金红利0.03  元（含税），同时公司预告2019  年Q1  实现归母净利润859.54-1031.45  万元，同比增长0-20%，基本符合预期。
        点评：
        营收创历史新高，利润率短期承压
        1）公司2018  年营收稳步增长，营收规模创历史新高，我们分析主要受益于下游基建、采矿业、房地产和制造业等的复苏，其中2018  年下半年的营收增速要明显好于上半年。2）毛利率方面，2018  年公司毛/净利率分别为19.91%/1.06%，与历史水平对比仍较低，我们分析主要原因在于原材料和人工成本的上升，以及市场竞争加剧所致。3）期间费用率方面，2018  年期间费用率为17.95%，相对2017  年下降2.50  个百分点，可以看出公司降本增效取得一定进展。
        国内索具领导者，有望受益基建投资和“一带一路”推进
        1）公司三十多年来专注于索具研发制造，是目前国内规模大、品种齐全、制造专业的索具制造公司，占据国内索具行业“第一品牌”的主导地位，产品广泛用于包括但不限于军工、核电、风电、水电、造船、冶金、桥梁、矿山、航空航天、海洋工程、重工机械、交通运输、港口码头、空间结构、机械制造等众多应用领域。2）近年来，公司多次参与国内和国际重点工程的建设，国内项目包括港珠澳大桥、北京冬奥会主体育场、国家会展中心（上海）、怀来官厅水库特大桥、杨泗港长江大桥等，国外项目包括卡塔尔世界杯主体育场、巴基斯坦卡拉奇港口、印尼沙特海洋物探项目等。3）随着我国经济下行压力加大，基建投资补短板力度有望加大，同时随着“一带一路”布局向纵深推进，公司有望受益于周边及沿线国家基础设施建设力度的提升，未来发展空间广阔。
        盈利预测，给予“增持”评级
        我们认为，公司作为国内索具龙头，技术优势明显，有望受益于基建投资力度的持续加大，建议持续关注。预计2019-21  年公司实现营业收入18.89/20.38/21.82  亿元，同比增长12/8/7%，实现归母净利润0.57/0.76/0.94亿元，同比增长220.14%/33.33%/23.25%%，对应EPS  分别为0.06/0.08/0.10元/股，给予“增持”投资评级。
        风险提示：基建投资力度不及预期；原材料价格波动风险；客户需求不及预期。