万联证券-甲醇汽车行业专题报告：政策大力支持，甲醇汽车未来发展可期-190402

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        事件：  
        3月19日，工信部等国家八部门联合下发《关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》指出，按照因地制宜、积极稳妥、安全可控原则，重点在山西、陕西、贵州、甘肃等资源禀赋条件较好且具有甲醇汽车运行经验的地区，加快M100甲醇汽车的应用。        
        投资要点：  
        八部门政策支持，甲醇汽车未来前景广阔：从能源安全角度考虑，2018年中国原油和天然气对外依存度达70%/43%。而我国甲醇产能是过剩的，2017年国内甲醇产能为8351万吨，开工率约74%，按照每辆车（2万km/a）每年消耗甲醇2.6吨计算，可满足3281万辆甲醇汽车的需要。推动甲醇汽车发展，符合我国国情，不仅有利于充分发挥我国煤炭资源优势，也可有效保障我国能源安全问题。  
        甲醇汽车具有诸多环保、低廉等优势，六年来示范效果较好：甲醇汽车具有环保优势，相较燃油车可将碳氢化合物、一氧化碳、一氧化氮的排放量分别降低80%、59%和95%；同时成本低廉，安装和运行费用较低，与此同时不改变人们的使用习惯，经过6年多的示范运行，取得积极成效，未来或将迎来较大发展。    
        目前存在的问题是加注站配套和零部件供应商体系不完备，后续将逐渐解决：和电动车和燃料车等发展路径类似，基础设施建设是重中之重，目前甲醇汽车的保有量只有1024辆，导致配套加注站设施建设严重不足。同时国内零部件供应链体系不完备，导致很多零部件需要从巴西等国家进口。我们认为甲醇加注站价格低廉，可以直接在现有加油站添置甲醇加注设施来实现，成本也仅有20万元左右，如果政策推动，基础设施建设会很快跟上来，另外零部件供应体系问题也会随之汽车上量而迎刃而解。建议关注产业链相关公司，特别是甲醇发动机专用零部件企业，同时建议关注甲醇加注站相关企业。  
        风险因素：甲醇汽车后续政策不符合预期，基础设施建设不及预期等，成本下降不及预期等。