安信证券-国恩股份-002768-一季报超市场预期，新材料一体化平台全面发展-190331

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        ■事件：公司发布2019  年一季度预告，预计实现归母净利润7,749.89万元–8,857.01  万元，同比增长40%–60%，超市场预期。
        ■新材料一体化平台优势显著，复合材料19  年即将全面投产：公司引进德国先进生产技术和世界先进的FRP  流水线，主要生产热塑/热固型玻纤碳纤复合材料，下游应用于家电、5G  通讯、新能源等领域。与世界领先企业福田汽车、海池泰克、詹姆斯伟等合作开发专用车和模块化房屋，客户拓展顺利，19  年有望全面投产，在多领域形成进口替代，增长从量变到质变。
        ■主营改性塑料产品生产规模不断扩大，大客户拓展顺利，实现利润大幅提升：公司主要产品改性塑料在家电、汽车、小家电等市场需求旺盛，分、子公司陆续投产，带动销量及利润的显著增长，盈利能力进一步增强。公司在与原有大客户继续深化合作的基础上，实现格力、康佳、创维、小米、联想、京东方、富士康、比亚迪、陕汽、北汽、吉利等客户的全面业务拓展，不断扩展高端产品线。
        ■人造草坪与光电业务保持快速增长，为公司成长助力：人造草坪快速放量，19  年草坪业务依然有望保持50%快速增长，目前正在根据市场情况扩大体育草坪产品线，增加预制型塑胶跑道和高尔夫打击垫等体育产品；光电业务正在形成海信系、冠捷系等客户与总公司的全面协同发展，业绩呈大幅增长态势。
        ■投资建议：预计公司2019-2020  年净利润分别为4.3、5.7  亿元，对应PE  16、12  倍，维持买入-A  评级，6  个月目标价31  元。
        ■风险提示：原料价格波动、需求不及预期等。