华泰证券-海能达-002583-一季报业绩预告符合预期-190331

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        19  年一季报业绩预告符合预期，持续看好公司中长期成长机遇
        公司于3  月29  日发布19  年第一季度业绩预告，符合预期。我们持续看好公司中长期成长逻辑。我们认为公司经营拐点已逐渐显现。数字业务是公司现阶段业绩的稳定器，宽带产品布局开始开花结果，有望成为驱动公司中长期成长的动力。我们预计18~20  年EPS  分别为0.26/0.39/0.59  元，维持目标价11.70~13.65  元，维持“买入”评级。
        一季报业绩预告符合预期，同比口径下，公司经营持续改善
        根据公告，预计19  年第一季度实现归母净利润-7000  万~-12000  万。2018年一季度公司实现归母净利润-10394  万元，在2017  年底公司部分订单由于原材料缺货导致延迟至2018  年一季度交付并确认收入，该部分订单金额约为3.5  亿，影响净利润1.82  亿。若剔除订单延迟交付对于2018  年一季度业绩带来的影响，同比口径下，2019  年一季报业绩预告展现出公司经营的持续改善。
        数字业务构成业绩稳定器，宽带业务打开成长空间
        数字专网依旧是公司收入贡献的主体，受益于全球模转数进程以及海外并购整合效应，公司2019  年初至今海外订单同比改善显著，截止2  月27  日，公司公告新获订单金额累计达到4.69  亿。当前，我国PDT  数字专网在经历新建的快速增长期后，需求将逐步转向扩容以及终端渗透，行业增速或趋于平稳。而宽带化作为专网行业发展趋势决定公司未来成长空间，近期公司中标中移动和对讲业务，首次进入运营商面向行业应用市场，宽带业务拓展值得期待。
        维持“买入”评级
        公司一季度业绩预告符合预期，我们认为公司经营拐点逐步显现。数字业务是当前业绩的稳定器，宽带业产品布局开始开花结果，进入运营商行业市场打开成长空间。我们认为宽带新业务的发展将成为公司中长期成长的驱动力。基于以上判断，我们预计18~20  年EPS  分别为0.26/0.39/0.59元，维持目标价11.70~13.65  元，维持“买入”评级。
        风险提示：宽带业务拓展不及预期；海外模转数进程不及预期