万联证券-传媒行业周观点：文娱领域综合治理工作开展，头部游戏公司落实未成年保护措施-210906

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行业核心观点：上周传媒行业（申万）上涨2.6%，居市场第12位，跑赢沪深300指数。

国家新闻出版署下发通知，进一步加强管理，通过限制游戏时间防止未成年人沉迷网络游戏，切实保护未成年人身心健康。

大部分头部游戏公司已严格按照要求公布具体措施。

中央宣传部印发通知，部署文娱领域综合治理工作，促进影视业务健康发展。

腾讯音乐落实音乐版权问题，发布《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》，绝大部分独家协议已按期解约。

投资要点：游戏：1)国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理，切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》。

所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务。

2）腾讯宣布引进《VALORANT》，《英雄联盟手游》公测在即。

腾讯游戏正式宣布与拳头游戏再度合作，将发行拳头游戏PC射击新作《VALORANT》；《英雄联盟手游》将与9月15开始公测。

3）国务院发布通知：推进网络游戏属地审批试点工作。

9月3日国务院印发《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施》的通知，其中第16条“开展网络游戏属地管理试点”指出，中央宣传部将会负责在符合条件的自贸试验区所在地推进网络游戏审核试点工作。

互联网应用：1）腾讯音乐发布《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》，绝大部分独家协议已按期解约。

截至2021年8月23日，腾讯音乐已针对已达成的独家协议全部上游版权方发送相关函件，告知其需按期解约，其中，绝大部分独家协议已按期解约。

2）中央宣传部印发通知，部署文娱领域综合治理工作。

针对流量至上、“饭圈”乱象、违法失德等文娱领域出现的问题，中央宣传部近日印发《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》。

随着文娱产业迅速发展，天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题有以新方式新手段重新出现，流量至上、畸形审美、“饭圈”乱象、“耽改”之风等新情况新问题迭出，部分从业人员法律意识淡薄、道德观念滑坡，违法失德言行时有发生。

为此，中央宣传部会同有关部门近期集中开展文娱领域综合治理工作。

有关主管部门需深化影视业综合改革、促进影视业健康发展、强化网络内容监管。

投资建议：1）游戏领域：Q1多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股。

2）影视院线领域：重点关注拥有较强内容IP商业化能力的个股，多元化精品剧场或将是影视剧视频行业发展重点。

风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。