安信证券-思创医惠-300078-业绩符合预期，医疗信息化业务保持快速增长-190330

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        业绩符合预期。公司2018  年实现营业收入12.95  亿元，较上年同期增长16.40%；净利润1.43  亿元，较上年同期增长10.14%；扣非净利润为1.3  亿元，同比增长20.16%。其中，医疗信息化子公司医惠科技实现净利润1.37  亿元，上年同期为1.34  亿元。公司预计2019  年一季度净利润2,593  万元-3,269  万元，同比增长15%-45%。
        医疗信息化业务保持快速增长。分业务板块来看，公司2018  年智慧医疗业务线实现营收5.63  亿元，同比增长36.17%，毛利率为57.51%，较上年同期上升0.35个百分点；商业智能实现营收7.32  亿元，同比增长4.70%，毛利率为31.32%，较上年同期下降2.98  个百分点。
        进一步开拓海外智慧医疗市场，引领国内医疗信息化行业向国际水平发展。2018年，公司成功开始建设的香港中文大学医院约1  亿港币的智慧医院整体解决方案项目，更标志着公司已成为国内首家能够给境外医院提供符合国际标准的整体信息化建设服务的企业。公司对海外智慧医疗市场的开拓，提升了公司产品及技术的水平，回过头来又能进一步促进公司更高层次地满足国内医院的需求，增强公司在国内市场的竞争力和影响力，为国内医疗信息化行业向国际高水平发展做出自己的贡献。
        自主医疗人工智能技术取得长足进步。2018  年，公司在医疗人工智能技术的自主研发上继续保持定力，并取得了长足的进步。公司创新设计开发的中西医临床术语体系框架(ITCMWMCTS)，已通过ISO/DTS22990  国际化标准组织认证，开创了该领域中国医疗卫生信息标准国际化的先河。公司运用自主研发的以人工智能认知引擎ThinkGo  为核心的医学智能大脑，持续开展疾病辅助诊断等应用产品的开发工作，目前已开发了10  余种常见疾病的单病种机器人运用于临床智能辅助诊断。
        定增方案有望为长期发展奠定坚实基础。公司前期发布定增预案，拟非公开发行不超过8.5  亿元，资金将投入于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金。我们认为，定增方案一旦顺利实施，有望为公司长期发展奠定坚实基础。
        投资建议：公司前期发布定增预案，全面发力医疗物联网以及医疗大数据，有望为医疗业务的长期发展奠定坚实基础。此外，公司在自主医疗AI  技术领域也取得了阶段性成果，未来发展空间广阔。预计2019-2020  年EPS  分别为0.25、0.31元，维持买入-A  评级，6  个月目标价14  元。
        风险提示：定增方案过会风险。