安信证券-通信行业周报：中兴和华为2019年Q1“淡季不淡”，“5G试点加速＋4G扩容加量”双重利好，通信行业投资机会将不断显现-190331

《安信证券-通信行业周报：中兴和华为2019年Q1“淡季不淡”，“5G试点加速＋4G扩容加量”双重利好，通信行业投资机会将不断显现-190331（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-通信行业周报：中兴和华为2019年Q1“淡季不淡”，“5G试点加速＋4G扩容加量”双重利好，通信行业投资机会将不断显现-190331（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        5G  是十年一遇的代际升级。5G  网络作为信息基础设施，可以极大地发挥关键投资作用，被认为是我国“新基建”的重要方向之一。我国5G  已经进入商用前夕的最后阶段，建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，具体包括5G  主设备、射频器件、光通信和配套设备等方向。
        ■设备商：中兴和华为2019  年Q1“淡季不淡”，“5G  试点加速+4G扩容加量”双重利好，通信行业投资机会将不断显现
        上周，国内两大设备商相继发布2018  年年报并给出了2019  年第一季度业绩指引。中兴通讯2018  年实现营业收入855  亿元，实现归母净利润-69.84  亿元，公司业预计2019  年Q1  实现归母净利润8~12  亿元。华为2018  年营收首次超过1000  亿美元，净利达到593  亿元，同比增长25.1%。2019  年1~2  月华为三大业务板块营收增长超过30%。相比于总量概念，我们认为，2019  年华为第一季度表现出“淡季不淡”的特点尤为值得关注。自2019  年1  月中国联通招标41.6  万4G  基站以来，我们从行业上下游跟踪情况来看，无线产业链订单饱满。而从中国移动2019  年光纤光缆招标情况来看，运营商在CAPEX  总量中也在向主设备商投资进行倾斜。我们强调，2019  年有可能是4G  扩容的最后高峰，对4G  产业链的业绩拉动有望爆发增长，尤其是主设备商、滤波器、PCB  等子行业深度受益。另一方面，5G  即将迎来试点招标，尽管当前建设量不大，但19  年下半年有望进一步加大力度。因此，2019年在“5G  试点加速+4G  扩容加量”的双重利好叠加，通信行业自一季度始，投资机会将不断显现。个股层面，我们仍要强调，以“5G  为矛、以基本面为盾”。结合一季报展望，我们重点推荐：中国联通、新易盛、天和防务、华正新材。
        ■5G：2019  年5G  VR  终端有望发布，2B2C  应用加速成熟，持续重点推荐5G  五大白马及“新5G”系列！
        今年2  月以来，通信板块最高涨幅高达45%，自3  月中旬出现一定程度的调整，调整幅度在8%左右（上周下跌1.58%，在申万28  个行业位居十九）。主要原因是，一方面短期内5G  板块缺乏强烈催化剂，如成熟的下游应用、创新的消费终端和超预期的牌照发放时间节点；另一方面，5G  产业链核心标的业绩指向尚不明确，2019  年Q1  和全年业绩指引尚无法形成一致预期。我们认为，5G  下游应用和商用终端有望在今年内出现重要突破。近日，华为副董事长胡厚崑公开表示，计划在今年下半年会发布一款颠覆性VR  终端。5G  已经从蓄势待发进入到起跑加速的状态！终端侧，大屏、多屏、折叠屏以及VR  眼镜等有望掀起新一轮终端创新潮流；应用侧，云计算和AI  技术的赋能都将推动2C  消费者应用和2B  垂直行业应用的快速发展。总体来看，当前时点5G  行情并未走完。估值上，通信PE（TTM）43  倍，与3G/4G  建网初期的估值高点仍存在差距；盈利端，2019  年4G  深度扩容（基站量接近2014  年4G  高峰期），叠加5G  初始网络建设投资，无线侧产业链也有望呈现亮眼的业绩表现。我们认为，以运营商、主设备和PCB为代表的5G  白马股业绩确定性高，投资周期长，重点推荐中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路和中国联通。另外，射频器件和光模块领域弹性大，有望在5G  成为新白马，重点推荐华正新材、硕贝德、新易盛、天和防务以及世嘉科技。
        ■运营商：三大运营商合力探索5G  创新应用，商用落地有望稳步推进
        在3  月29  日举办的博鳌亚洲论坛2019  年年会上，三大运营商均设立5G  应用展台，展示了最新的5G  应用。其中，中国电信展示了基于5G的远程诊疗及急救演示，中国移动展示了连上5G  网络的MateX  手机，中国联通展示了5G  全息通信系统（结合AR  和激光投影等技术）和机械臂远程签字应用。5G  产业链渐趋成熟，三大运营商持续探索成熟的5G  应用。此前，中国移动曾携手相关医院完成了全国首例5G  远程人体手术；上周，中国移动在浙江打造的“5G  虚拟试衣镜”也正式投入使用，该项目采用了“5G+人工智能+AR+边缘计算”组合，成为国内首个商业变现的5G  应用。我们认为，随着创新应用的不断探索和加速成熟，运营商网络建设投资的力度有望持续加大，驱动5G  全产业链高增长，以主设备和PCB  为代表的5G  白马股业绩确定性高，投资周期长，重点推荐中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路和中国联通。另外，射频器件和光模块领域弹性大，有望在5G  成为新白马，重点推荐华正新材、硕贝德、新易盛、天和防务以及世嘉科技。
        ■4  月投资组合：中兴通讯、中国联通、华正新材、天和防务
        ■风险提示：5G  商用不及预期。