上海证券-资金周报：地方债发行将集中在后半月-210906

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投资摘要跨月后资金重回充裕上周公开市场有1700亿元逆回购到期，而央行开展了1300亿元逆回购，全周净回笼400亿元，与我们的预期一致。

央行的增量逆回购500亿元操作持续了5个交易日，有效缓解了月末资金的收敛。

待资金平稳跨月重新转宽后，央行重回100亿操作，回笼部分流动性，避免了资金的泛滥。

资金利率前半周由于跨月因素波动上升，但跨月后各项资金利率均明显回落。

地方债月初发行仍偏慢本周就目前所统计到的净融资为负，主要由于政金债到期量较大，但本周五还有一期贴现国债，预计规模在300亿元，且政金债全周发行额或在1000亿元左右，因此最终净融资额为1000亿元左右，较上周进一步下降。

从目前公布的情况来看，本月地方债前两周仅发了1400多亿，目前统计到的9月地方债发行计划为6446亿元，也意味着后两周将面临地方债的放量发行，叠加缴税、6000亿元MLF到期以及中秋国庆假期因素，对资金面的扰动或上升。

资金有望维持宽松本周逆回购到期规模为1300亿元，一级市场净融资也继续回落。

月初资金面干扰因素较少，预计央行将延续100亿操作模式，净回笼资金800亿元，但不改流动性宽裕，货币市场利率或低位波动。