国信证券-视源股份-002841-2018年报点评：巩固板卡业务优势，持续深耕交互平板市场-190404

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        业绩符合预期，市场渠道进一步拓展完善
        公司  18  年实现营收  169.84  亿元，同比+56.28%，归母净利润  10.04  亿元，同比+45.32%，扣非归母净利润  9.41  亿元，同比+36.13%，基本每股收益  1.55元，同比+43.52%，业绩符合市场预期。面对复杂的国内外经济环境，公司凭借产品和技术创新优势、供应链整合管理能力和规模优势、以及市场渠道进一步拓展完善，继续保持了液晶显示主控板卡和交互智能平板的市场领先地位。
        巩固板卡业务优势，拓展家电智能控制组件
        18  年公司板卡销量  7877  万片，市占率  35.02%进一步提升。公司巩固和提升液晶显示主控板卡的领先优势，并拓展家电智能控制组件产品、供应链服务等相关领域。持续提升  OEM  及国内品牌出货量，并积极拓展与海外  ODM  客户的合作；主动优化调整产品结构，进一步提升智能板卡的出货占比。通过降本增效，提升效率等方式打开部件业务的成长空间。
        受益教育信息化政策红利，企业服务业务打开长期成长空间
        公司将充分享受教育信息化政策红利，持续保持交互智能显示类核心产品的领先优势。公司持续丰富教育信息化硬件产品线，同时加大服务体系建设，构建以用户为主的全面服务能力，满足教育信息化建设的更多市场需求。企业服务业务方面，公司帮助企业提升会议效率及运营效率，部署企业级服务生态入口，并开拓商用显示更多细分领域。支撑企业服务业务快速成长。
        风险提示
        一，  液晶显示板卡增速放缓，下游电视需求不达预期。二，  交互平板市场竞争加剧，政策变化导致的教育信息化推进不达预期。三，新业务拓展不达预期。
        公司受益教育信息化浪潮，维持“增持”评级
        预计  19/20/21  年归母净利润  14.11/19.04/25.65  亿元，EPS2.15/2.90/3.91  元，同比增速  40.5%/34.9%/34.7%，当前股价对应  PE  36.7/27.2/20.2X。行业可比公司  JFJY、LSC、四川长虹等  19/20  年平均  PE  35.93/28.18X，公司估值与行业平均基本相同，维持“增持”评级。