华泰期货-聚烯烃日报：宏观利好叠加流通货源偏紧，期价上行，但谨防冲高回落风险-190404

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        PE：
        4月3日中油华北出厂较上个交易日上涨50至8700元/吨；华北低端市场价格较上个交易日上涨10至8610元/吨（煤化工）；4月2日，CFR中国价格为1011美金/吨，折合完税价8321元/吨左右，进口利润179元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为0和350元/吨。
        供给方面，今日LL比例36.31%，生产比例、开工率上涨，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：兰州石化20LD3.25-3.31、福建联合45AD3.28-3.31、宁夏宝丰30AD4.1-4.6。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第4批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜带动农膜需求逐步好转，并将于4月上旬见顶后逐步回落。
        聚烯烃石化库存：87（-3）万吨。
        观点：昨日L震荡中小幅上行，石化继续小幅去库，但中游和港口库存积压，库存压力在由上游向中游转移，下游正值旺季，额外消化掉部分中上游积压库存。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，受降税影响，进口窗口再度打开，部分贸易商惜售，虽有挺价意愿，但因港口压力，报价大体持稳。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率逐步见顶，需求端对价格会有一定支撑，但将逐步环比走弱。近期来看，原本认为的期限冻结的释放有发生但并未集中释放，现货出厂上调，流通货源的量并不及预期，叠加近日宏观利好（地方债、PMI等），价格继续稳中有升，不过价格运行至此，上方进口货源压力逐步增加，叠加线型开工上调，整体逢高做空策略，多单可分批止盈。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。
        策略：
        单边：中性宽幅震荡，逢高做空
        套利：LP稳中有跌
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
        PP：
        4月3日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平为9000元/吨；华东低端市场价较昨日上升70至8850元/吨；丙烯单体价格较昨日上升50至7050元/吨；山东粉料价格较上个交易日上涨50  至8250/吨；外盘方面，4  月2  日CFR  远东1079  美金/吨，折合人民币完税价格为8871  元/吨，进口利润-91  元/吨。
        从供需面来看，今日PP  装置开工率92.16%，拉丝比31.28%。存量装置方面，本周新增检修或复产：大连西太4.1  日起计划内临停45  天。今日标品比例下降明显、开工率变化不大。
        观点：昨日PP  震荡上行，石化正常去化，但中游和港口库存积压，库存压力在由上游向中游转移，下游正值旺季，额外消化掉部分中上游积压库存。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。共聚-拉丝价差稳中有升，价差方面支撑一般，粉料、丙烯稳中有升，成本端和替代品的支撑表现环比好转。需求方面，PP  需求端季节性弱于PE，但3、4  月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑，但随着二季度的进程，总体将会环比走弱。近期来看，原本认为的期限冻结的释放有发生但并未集中释放，现货出厂上调，拉丝排产降低，流通货源的量并不及预期，叠加近日宏观利好（诸如地方债、PMI等），原油丙烯等成本端支撑好转，价格继续稳中有升，不过价格运行至此，上方进口货源压力逐步增加，整体逢高做空策略，多单可分批止盈。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。
        策略：
        单边：中性宽幅震荡，逢高做空
        套利：LP稳中有跌
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动