万联证券-化工行业周观点：磷矿石、制冷剂维持高位运行-210906

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上周市场回顾：上周，CS基础化工指数下跌1.74%，同期沪深300指数上涨0.33%，基础化工指数同期落后大盘2.07个百分点。

石油石化指数上涨5.10%，同期领先大盘4.77个百分点。

其中，皖维高新（32.63%）、川金诺（32.52%）、云图控股（27.04%）、ST红太阳（22.66%）、泛亚微透（21.69%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：松井股份（-23.08%）、会通科技（-22.60%）、碳元科技（-22.17%）、壹石通（-19.51%）、光华科技（-18.66%）。

行业核心观点：磷矿石：上周，磷矿石价格继续上涨，据百川数据显示，9月3日国内磷矿石均价592元/吨，7日环比上涨10.24%，较年初上涨58.29%。

本轮磷矿价格上行主要在于，在我国为降低磷矿石储量下滑速度而持续缩紧磷矿开采量的背景下，近期矿山受环保检查影响开采量降低，使得磷矿石供需结构收紧加速。

同时下游磷肥即将进入四季度备货旺季，提振了对磷矿石的需求，进而支撑了磷矿价格上行。

目前各地区待发订单充足，大多已排至十月。

预计后续磷矿石将维持高价运行，建议关注相关龙头企业。

制冷剂：上周，制冷剂价格继续走高。

据百川数据显示，9月3日国内R125均价4.5万元/吨，7日环比上涨12.50%；R410a均价2.7万元/吨，7日环比上涨8%；R134a均价2.35万元/吨，7日环比上涨9.30%；R22均价1.95万元/吨，7日环比上涨8.33%；R142b均价12万元/吨，7日环比上涨9.09%。

二代制冷剂中，R22主要是进入四季度配额已大量消耗，对产品价格起到了有力支撑，预计后期将维持高位运行。

R142b供给端同样供应紧俏，同时需求端下游锂电等领域PVDF对原料需求持续旺盛，导致供需矛盾加剧，因此尽管R142b价格已较年初上涨超300%，我们预计后续仍将延续上行趋势。

三代制冷剂R125、R410a、R134等上涨主要是受原料端涨价因素影响。

整体来看，目前国内主要制冷剂生产商挺价意愿明显，行业行情处于底部回升状态，建议关注相关龙头企业。

投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。

风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，磷矿石、制冷剂市场需求不及预期，产品价格大幅波动。