华泰证券-长安汽车-000625-江铃控股引入战投，福特聚焦中国市场-190404

《华泰证券-长安汽车-000625-江铃控股引入战投，福特聚焦中国市场-190404（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-长安汽车-000625-江铃控股引入战投，福特聚焦中国市场-190404（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        江铃控股拟引入战略投资者，福特发布聚焦中国计划
        根据公司公告，公司合营企业江铃控股引入战略投资者进行增资，公司混改加速进行中，吸引更多资本助力公司发展，助公司减亏同时获得投资收益。福特中国发布“福特中国2.0”时代五大计划，聚焦中国市场，边际改善有望。我们认为2018  年是公司销量和业绩的低点，随着2019  年公司主力车型进入新换代周期，公司车型销量和盈利能力都有望逐步回暖，同时林肯国产化后公司有望实现豪华车市场的新突破。我们认为业绩改善预期与混改预期有望促进公司估值修复至19  年1  倍PB  左右，预计18-20  年EPS  分别为0.12、0.32、0.86  元，维持“买入”评级。
        江铃控股拟引入战略投资者，公司混改进行中
        根据公司公告，公司合营企业江铃控股拟引入战略投资者进行增资。公司原持有江铃控股50%的股份，引入战略投资者后持股比例稀释至25%。江铃控股是上市公司江铃汽车的大股东，持股41.03%。江铃控股17  年亏损1.78  亿，19  年前2  月亏损1.17  亿。我们认为江铃控股通过引入战略投资者进行改革重组，有助于推动江铃控股全面改革创新，实现企业快速发展。继新能源汽车、长安凯程后再引入战投，标志着长安国企混改正加速进行中，为公司未来业务发展带来更多资金支持，有望为公司净资产带来估值溢价。同时公司有望减少亏损，并获得相关投资收益。
        福特发布“福特中国2.0”计划，聚焦中国市场
        4  月3  日，福特中国发布“福特中国2.0”时代五大核心计划。福特表示未来3  内推出超过30  款专为中国消费者打造的福特和林肯品牌新车型，其中超过10  款为新能源车型，并加大自动驾驶研发力度。福特发布了全新中型SUV  车型福特Escape，同时发布了全新智行信息娱乐系统SYNC+，计划2021  年在中国量产首款搭载C-V2X  技术的车型，加速车辆联网和Co-Pilot360  执行驾驶辅助系统在更多车型上的应用。福特还表示加大在华产品中心投入，加强与中国战略合作伙伴的合作。我们认为福特出台一系列聚焦中国的战略，表现了对中国市场的重视，未来边际改善可能性加大。
        业绩改善空间大，维持“买入”评级
        我们认为江铃控股引入战略投资者有望助公司减亏，并获得投资收益，福特发布聚焦中国计划，未来边际改善可能性加大。2018  年是公司销量和业绩的低点，随着2019  年公司主力车型进入新换代周期，公司车型销量和盈利能力都有望逐步回暖，同时林肯国产化后公司有望实现豪华车市场的新突破。公司积极进行混改，有望减少亏损，带来投资收益，引入战投有望促公司加快发展。我们认为业绩改善预期与混改预期有望促进公司估值修复至19  年1  倍PB  左右，预计18-20  年EPS  分别为0.12、0.32、0.86元，给予目标价至9.92~10.24  元，维持“买入”评级。
        风险提示：汽车市场景气度不及预期、公司长安自主品牌销量不及预期、公司长安福特品牌销量不及预期、公司长安马自达品牌销量不及预期。