中信期货-化工周报：煤强油弱，化工仍有分化-210906

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逻辑：PTA开工率上升至8成，后期伴随三房巷、中泰及四川能投装置的恢复将继续上行。

PTA供应扩张的同时，市场还面临期货仓单的集中注销，PTA阶段性供应宽松。

乙二醇供应扩张仍低于预期，其中，国内装置开工率低位波动，同期，乙二醇进口存缩量的市场预期。

短纤供给收缩较为显著，其中，直纺短纤开工率连续七周下降，累计降幅超过18个百分点。

8月聚酯产量环比减少近20万吨，聚酯对PTA和乙二醇的需求环比减少近17万吨、7万吨。

从聚酯开工率变化看，8月中旬涤纶长丝减产加快了聚酯开工率的下行，近期聚酯开工率又低于8月下旬水平，这意味着原料PTA和乙二醇的需求仍然承压。

PTA流通环节库存小幅回升，同时，PTA期货仓单注销速度放缓；乙二醇到港量相对较低，港口库存仍处在低位；涤纶长丝库存周初受促销提振大幅下降，后半周随着下游采购的放缓，涤纶长丝库存逐渐回补；涤纶短纤工厂权益库存受益于减产而继续下滑。

整体逻辑：PTA和乙二醇供应有扩张的压力，PTA主要源自停检装置恢复以及逸盛新材料负荷提升的影响，乙二醇受新装置投放的影响。

受产品库存上升以及现金流下降的影响，聚酯开工率难以显著扩张。

操作策略：PTA价格低位震荡，期货逢低增持；乙二醇低位强劲反弹，多单轻仓介入；短纤价格及现金流处在低位，建议布局远月多单，并关注短纤现金流回升的交易机会。

风险因素：原油价格及PX价格回落风险、聚酯减产超预期风险。