民生证券-天喻信息-300205-2018年年报点评：业绩增速明显，金融终端和智慧教育业务成核心增长因素-190403

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        一、事件概述
        公司于2019  年4  月2  日公布18  年年报，实现营收23.97  亿元，同比增长23.81%；实现归母净利润1.01  亿元，同比增长347.06%。公司营收和净利润的快速增长由金融终端和智慧教育业务的销售收入及利润同比增加导致。
        二、分析与判断
        mPOS  产品热销稳固公司细分市场定位，升级税控终端提高用户体验
        公司在报告期内紧跟市场趋势变化，面对激烈竞争及时调整mPOS  机售价，发挥规模优势，促使公司mPOS  产品销量，收入同比大幅增长。此外，公司及时调整销售结构，挺进成熟但毛利率较高的传统POS  产品市场。公司面对政策给18  年税控盘产品收入及毛利水平造成不利影响的情况下，持续优化产品成本，提高毛利率的同时，增多580  系列产品的增值服务，提高服务体验，实现可持续发展。公司报告期内在终端业务实现营收14.08  亿元，同比增长57.42%。未来随着公司对新型与传统POS  产品市场的布局，加快新支付场景的落地和税控580  系列覆盖区域和用户数，都将促进公司终端业务的持续发展。
        智慧教育业务发展迅速，通过打造示范区和标杆校竖立品牌
        公司子公司天喻教育围绕用户需求，提升教育云平台、智慧课堂、智慧校园等产品的市场竞争力的同时开发面向学生的个性化学习产品，为后续开拓C  端市场做准备。目前公司承接了广东，江苏等十多个省份的云平台建设业务和多个城市的智慧校园，智慧课堂业务，在报告期内实现营收2.64  亿元，同比增长190.00%。
        2019  年公司将坚持“平台+生态”战略，利用云平台技术，形成内容、应用、服务及终端为一体的智慧教育整体解决方案，通过打造示范区和标杆校竖立品牌形象，扩大深度运营区域，推动智慧教育业务收入和利润规模的持续增长。
        三、投资建议
        首次覆盖，给予推荐评级。公司善于紧跟市场变化，发挥自身规模优势，持续优化成本，提高金融终端产品和智慧教育业务的利润水平。因此我们预计公司19-21年EPS  为0.33/0.45/0.58,对应现价PE  为41X/30X/23X。
        四、风险提示：
        终端销售不如预期，智慧教育业务拓展不如预期