中泰证券-汽车行业：经济企稳、信贷回暖，汽车消费有望改善-190404

《中泰证券-汽车行业：经济企稳、信贷回暖，汽车消费有望改善-190404（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-汽车行业：经济企稳、信贷回暖，汽车消费有望改善-190404（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        经济企稳、增值税下调，利好汽车行业。三月经济数据企稳，制造业PMI  为50.5%（市场预期  49.6%，前值  49.2%），重回荣枯线上方，宏观经济数据明显回暖，一季度经济企稳，有助于汽车需求的提升。4月1  日增值税下调正式实施，利好汽车行业盈利能力回升。
        信贷回暖，汽车消费有望改善。2018  年12  月的中央经济工作会议提出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。汽车在限额以上单位社会商品零售中占比接近3  成，在2019  年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高。1-2  月累计新增信贷同比大幅增长，随着稳健的货币政策持续实施，居民贷款有望提升，刺激汽车需求回暖。
        行业涨幅落后，估值处于历史底部。今年以来，WIND  汽车和汽车零部件行业涨幅为24.5%，排名第24  位，行业涨幅落后。从估值上看，PB为1.9  倍，PE  为20  倍，处于底部区间。
        投资建议：关注宏观经济企稳后，乘用车板块的配置机会，推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团，推荐业绩确定性高的零部件公司，关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份。
        风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。